產(chǎn)業(yè)債重倉(cāng)變化：依舊以周期性行業(yè)為主，采掘、房地產(chǎn)加倉(cāng)不斷

分區(qū)域來(lái)看城投債的重倉(cāng)規(guī)模，當(dāng)前規(guī)模最大的五個(gè)地區(qū)為江蘇、廣東、北京、浙江、湖南，按我們?cè)谇捌趫?bào)告《2017年各地區(qū)負(fù)債率變化幾何？》計(jì)算的各地負(fù)債率來(lái)看，從低至高排，五地分別為5、3、1、12、16名，在31個(gè)省份中處于偏低水平，城投債依舊重倉(cāng)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)區(qū)。

城投債重倉(cāng)變化：重倉(cāng)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)區(qū)城投債務(wù)，繼續(xù)規(guī)避西南、東北地區(qū)

而規(guī)模最小的五地為寧夏、海南、青海、吉林、黑龍江，重倉(cāng)規(guī)模均不超過(guò)5億。5地17年負(fù)債率排名依次為27、28、30、15、17。公募基金對(duì)經(jīng)濟(jì)、財(cái)政實(shí)力弱區(qū)的城投債依然規(guī)避。

從重倉(cāng)規(guī)模變動(dòng)上來(lái)看，17Q4公募基金同時(shí)減持了經(jīng)濟(jì)強(qiáng)區(qū)與落后地區(qū)的城投債。由于直至12月上旬，城投債的監(jiān)管政策沒(méi)有進(jìn)一步邊際收緊，疊加流動(dòng)性也未出現(xiàn)緊張。因而公募基金重倉(cāng)城投債配置策略也進(jìn)行微調(diào)，在減持江蘇、廣東、北京等地城投債規(guī)模的同時(shí)，也繼續(xù)減持貴州、黑龍江、吉林等地的債項(xiàng)，并加大對(duì)湖南、陜西、湖北、山東等地的配置。不過(guò)從重倉(cāng)城投債的主體評(píng)級(jí)分布來(lái)看，此次調(diào)整后重倉(cāng)債項(xiàng)的等級(jí)沒(méi)有明顯下沉，投資者仍然是在控制信用風(fēng)險(xiǎn)的情況下，略微調(diào)倉(cāng)以提高重倉(cāng)的票息收益，但是對(duì)于接下來(lái)的話，我們也應(yīng)該看的出來(lái)了吧？