表外監管和外資銀行助力，保本理財占比小升，多項結構優化已現，收益率反而大增，核心原因在投資端。

首先，從非標類債權投資和債券投資的占比看，2017年債券投資占比位于42%——43%之間，而非標類債權投資則略高于16%，且對于，債券、銀行存款、拆放同業及買入返售等標準化資產共占理財產品投資余額的比重年末為67.56%，比年初小幅下降1.63%，因此投資標的結構上并沒有明顯變化。

根據以上分析，我們發現，當前存量理財規模的結構已經在發行機構、發行對象和產品屬性上出現優化，此外，從新增理財的角度看，新發理財的風險偏好，也向中低風險集中。

值得注意的是，雖然理財結構從高成本端向低成本端轉移，但收益率卻繼續走高，一方面，根據理財報告，2017 年已終止的封閉式理財產品收益率中樞上升80bp，從年初的平均3.5%左右上升至平均4.3%左右。另一方面，收益率落在[5%,8%]的區間的理財產品數量占比，從年初不足3%，上行至34.33%。

更進一步，銀行資產行為決定其負債取舍，當前負債規模不減，但價格明顯提高，代表了資產端仍然有高收益資產與之對接。由于理財登記系統于2017 年初對理財資金投向的資產進行了重新分類，部分資產分類與過去年度發布的理財市場報告不具可比性，我們主要對比2017年的兩期報告。