上周債市平穩，國債利率平均上行2bp，AAA級企業債利率持平，AA級企債和城投債收益率平均下行1BP、3bp，轉債下跌0.77%。

資金面或緩和。上周美聯儲決定10月開始縮表，而官媒稱中國央行不會跟風美聯儲縮表。上周資金面緊張之時，央行加大了資金投放力度，資金面后半周寬松下來，下周財政存款將陸續投放，銀行備付資金基本也到位，節前資金面或難有大波瀾，維持9月R007中樞3.3%附近窄幅波動的判斷。

交易窗口仍在。通常國慶節前最后一周債市交易都較為清淡，預計今年亦會如此。短期而言，臨近季末，央行加大投放力度，疊加財政投放，資金面將穩中趨緩，短端波幅有限。長端依然取決于對基本面的預期，中觀數據顯示9月以來地產汽車銷量增速低迷，終端需求仍在走弱。資金面節前應無險情，而監管也將平穩，這意味著短期債市博弈仍有一定支撐，交易窗口期仍在，維持10年國債利率區間在3.2-3.6%。

信用配置為主。銀行理財半年報公布，截至6月末銀行理財總余額28.38萬億，較2016年底下降6700億，且除了4月份小幅回升外，基本呈逐月下降態勢，其中股份行下降規模最大，達到4500億。理財為代表的廣義基金規模擴張帶來了2014-2016年的信用債大牛市，信用利差大幅壓縮，今年以來理財規模下降也導致信用債收益率震蕩上行，信用利差小幅走擴，未來金融監管趨嚴或呈常態化，理財規模難現大幅擴張，信用債資本利得機會有限，應以配置為主，回歸票息本源。