在樣本企業(yè)中齊翔騰達(dá)、玉皇化工都有合成橡膠產(chǎn)能，且以生產(chǎn)原材料為丁二烯的順丁橡膠為主。雖然丁二烯價格波動起伏大，2016年底至2017年初更是出現(xiàn)一輪飆升，但這兩家企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈一體化程度較高，均為順丁橡膠產(chǎn)能配套了部分丁二烯產(chǎn)能，有效地控制成本端變化，橡膠業(yè)務(wù)抗風(fēng)險能力還比較強(qiáng)。齊翔騰達(dá)2017Q3整體毛利率從2016年底的18.35%下降至9.69%，主要是公司其他業(yè)務(wù)板塊受三季度油價走高影響，毛利率受到?jīng)_擊。

云南農(nóng)墾、中化國際都是以生產(chǎn)天然橡膠為主的企業(yè)。由于天然橡膠種植對地理環(huán)境要求較高，我國天然橡膠供應(yīng)主要依靠進(jìn)口，近80%從國外進(jìn)口。國內(nèi)的天然橡膠企業(yè)不多，但是全球天然橡膠供應(yīng)仍然過剩，國內(nèi)天然橡膠價格基本隨國際橡膠價格波動，企業(yè)經(jīng)營狀況并不樂觀。僅規(guī)模大、業(yè)務(wù)多元化的企業(yè)經(jīng)營狀況相對較好，中化國際的天然橡膠產(chǎn)能達(dá)到140萬噸，而且產(chǎn)業(yè)鏈完備，橡膠產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋了天然橡膠和橡膠化學(xué)品業(yè)務(wù)，近兩年綜合毛利率始終保持在10%以上。相比之下，云南農(nóng)墾近兩年毛利率僅在5%以下，主要是公司的天然橡膠產(chǎn)能僅在50萬噸左右，且天然橡膠業(yè)務(wù)收入約占總收入的80%。

其中賽輪金宇的結(jié)構(gòu)偏短期化，2017Q3的資產(chǎn)負(fù)債率為68.32%,短期債務(wù)/有息債務(wù)的比重為73.20%，所以說接下來的行情……也不是那么容易的一件事了。