導(dǎo)讀：10月24日晚，高毅資產(chǎn)首席投資官鄧曉峰在上海交通大學(xué)演講，分享了自己的投資經(jīng)歷，談到國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)發(fā)展變遷和上市公司估值比較，A股未來存在超額收益的投資方向。在他看來，全球和很多市場人士對中國銀行股有著極大誤解。 以下他這次的演講全文：

首先我會做一個簡單的介紹。在資本市場里面，對于投資來說，你首先要理解這個市場。中國的資本市場毫無疑問是一個非常復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)，你以什么角度看它，它可能就以什么樣的形式回饋給大家。

我們在這個市場上面可以看到，尤其在中國，很久以來大家說這是一個賭場，是以賭博、投機的方式，以很高預(yù)期回報率的方式參與這個市場。

但是還有其他的一個說法，我們在這個市場上面依托研究公司的基本面，可以獲得持續(xù)穩(wěn)健的回報，不同的做法可能都會得到預(yù)期的結(jié)果。總體上看，是我們的行為方式或者價值觀，決定了自己參與這個市場的方式。

但是市場本身我們可以看到，這么多年來，它真正反應(yīng)的還是我們國家、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的變化，反應(yīng)了我們國家這些公司的成長。

我們可以看到，很多公司最后成為了很高回報的公司，很優(yōu)秀的公司，在全球都是有非常高的市場占有率或者說競爭能力的公司，這個過程總體來看，還是一個反應(yīng)基本面的市場。

作為一個基金經(jīng)理，首先你要理解，自己適合什么樣的方式做研究和投資。我們還要理解這個行業(yè)或者公司，也要理解資本市場本身運行的規(guī)律，其他參與者的行為。

我覺得同樣重要的，是需要理解經(jīng)濟運行的一般規(guī)律。尤其當(dāng)市場有劇烈變化，有重大恐慌，是其他高度不確定性的事件，非常重大的事件發(fā)生的時候，對于我們在資本市場應(yīng)的對是非常重要的。因為這個東西會使你減少恐懼感，可以使你在資本市場關(guān)鍵的時刻，或者重大變化時刻，能夠有信心做出獨立的決策。

在資本市場上，考驗基金經(jīng)理或者投資人的地方，除了獲得收益，是能不能獲得超額的收益，業(yè)內(nèi)叫做阿爾法。有一種理論叫有效市場理論，說市場已經(jīng)高度有效，我們很難獲得超額收益。

美國是這樣的市場，我們看到過去一年，三年，五年，十年，大概只有10%左右的基金能夠打敗各自的基準(zhǔn)，從打敗基準(zhǔn)的比例來看，專業(yè)機構(gòu)在美國已經(jīng)很難超越市場了。毫無疑問，這是一個非常高效的市場。