隨著中國打擊影子銀行收縮了小型銀行相對于大型銀行的估值，那些排隊上市的地區性銀行面臨的前景也變得暗淡起來。

小型銀行的股價相對于諸如中國工商銀行和中國農業銀行等巨頭而言下滑，因為小型銀行更多涉足影子銀行領域。這對于大約18家目前計劃發行股票的農村和城市商業銀行而言，其股票定價前景就比不上2016年以來已經掛牌上市的另外16家小型銀行。

“中國的銀行業越來越分化--強者越來越強，弱者越來越弱，”群益證券在上海的分析師廖晨凱表示。“小型銀行受去杠桿的沖擊最大，擠壓了它們的利潤率，削弱了資本實力。”

興業金融證券有限公司的分析師Terry Sun認為，鑒于中國大陸加快打擊影子銀行的步伐，中國小型銀行股價盡管近期下跌，但仍然高估；例如在香港上市的廣州農商銀行和中原銀行，股價約為賬面價值的0.9倍，接近盈利前景更好的工商銀行和其他大型銀行。

去年4月份展開的去杠桿行動，推高了小銀行的借貸成本，削弱了利潤增長，并增加了償付能力風險。中國針對規模100萬億元人民幣（15.7萬億美元）資產管理行業的新規，將于2020年底前逐步實施，許多小型銀行將因此受到沖擊。新規定包括資管業務不得承諾保本保收益，這可能會關閉小型銀行的一個關鍵資金來源。

這些機構也依靠影子銀行業務來增加資產。江西銀行和九江銀行已經申請在香港首次公開招股(IPO)，它們的申報文件顯示，應收賬款類投資--主要是影子貸款--占到總資產的約1/4。而工商銀行這個比例只有1％。

中國五大銀行的股票還從第一季強勁的利潤中獲得了提振，經濟復蘇幫助改善了它們的凈息差和資產質量。這五家最大銀行合計占到中國40萬億美元銀行資產的1/3以上。小型銀行由于對影子貸款的依賴性更高，從而錯過了這波行情。

“有兩個因素主導著中國的銀行業價值重估：凈息差回升和資產質量改善，”光銀國際投資的高級分析師Marco Yau表示。“這兩點都與小型銀行無緣。”

大型銀行的不良貸款率已經下降，而小型銀行的情況正好相反。中國的監管數據顯示，3月底城市商業銀行的不良貸款率報1.53%，高于三個月之前的1.52％，農村銀行從3.16％上升到3.26％。

自2016年初以來，有六家中國小型銀行的股票在香港上市；今年迄今股價已經下跌約9％，而五大銀行則上漲約11％，基準的恒生指數上漲3.8％。

市凈率也相背而行。北京銀行相對于工商銀行A股的溢價在去年8月份消失，工商銀行A股股價目前是預估賬面價值的0.8倍以上。

鄭州銀行股價是每股盈利的3.9倍，比2015年上市以來的高點下降約38％；工商銀行的市盈率為6.8倍，比2016年的紀錄低位高出逾60％。

“對于小型銀行的股票和即將到來的IPO，投資者仍將興味索然，”群益證券的廖晨凱說。“我們還沒有看到隧道盡頭的亮光。”