盈利能力是什么？是一個(gè)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)賺取利潤(rùn)的能力，所以，非主營(yíng)業(yè)務(wù)再?gòu)?qiáng)，也不能看作是公司盈利能力，通常的盈利能力指標(biāo)有以下幾個(gè)：凈資產(chǎn)收益率、銷售利潤(rùn)率、資產(chǎn)收益率……

1、凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率也就是所謂的ROE，這在財(cái)務(wù)分析中屬于非常重要的指標(biāo)，而計(jì)算該指標(biāo)我們通常會(huì)用到杜邦分析。

ROE反映的主要是所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，所有者權(quán)益是什么？就是凈資產(chǎn)，所以，ROE=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益，這個(gè)指標(biāo)是巴菲特最喜歡用的，他的要求是公司連續(xù)5年通常的ROE要達(dá)到25%，這代表著投資者每年能拿到的利潤(rùn)。

所以，凈資產(chǎn)收益率高，說(shuō)明企業(yè)利用其自有資本獲利的能力強(qiáng)，投資帶來(lái)的收益自然就高，反之，則獲利能力弱，投資收益低。

但是，能夠影響ROE的因素有很多，比方說(shuō)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售利潤(rùn)率、權(quán)益乘數(shù)、應(yīng)收賬款等等，這一點(diǎn)，杜邦分析幫我們做了解釋，而杜邦分析的恒等式比較復(fù)雜，于是計(jì)算ROE的另一個(gè)公式表示為ROE=銷售利潤(rùn)率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)。

2、銷售利潤(rùn)率

銷售利潤(rùn)率指的是每單位銷售收入所產(chǎn)生的的利潤(rùn)，所以計(jì)算公式為凈利潤(rùn)/銷售收入，通常來(lái)說(shuō)，在其他條件不變的時(shí)候，銷售利潤(rùn)率越高越好。

凈利潤(rùn)是剔除掉所有成本之后的結(jié)果，所以，銷售毛利率也同樣很重要，比方說(shuō)白酒行業(yè)，有的企業(yè)能做到90%的毛利率，而有的企業(yè)只能做到50%，這中間的差距足夠反應(yīng)公司的盈利能力。

于是我們發(fā)現(xiàn)，正常來(lái)說(shuō)，銷售收入越高，凈利潤(rùn)也就越高，但同行業(yè)的公司進(jìn)行對(duì)比的時(shí)候，我們就需要計(jì)算銷售利潤(rùn)率，因?yàn)閮杉夜镜某杀究隙ú灰粯樱绻臣夜灸軌虮３诌B續(xù)幾年領(lǐng)先，那么大概率說(shuō)明該公司的銷售利潤(rùn)率更高，賺同樣多的錢，能夠有更多的凈利潤(rùn)。

3、資產(chǎn)收益率

資產(chǎn)收益率值得是每單位資產(chǎn)能帶來(lái)的利潤(rùn)，所以其計(jì)算公式為凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)，那么資產(chǎn)收益率也稱之為總資產(chǎn)收益率，也就是所謂的ROA。

一般來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)收益率高，這說(shuō)明公司有較強(qiáng)的利用資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力，不過(guò)我們要注意一個(gè)問(wèn)題，總資產(chǎn)=所有者權(quán)益+負(fù)債，那么一家企業(yè)的負(fù)債越大，資產(chǎn)收益率也就越低，所以，杠桿過(guò)重的公司通常的資產(chǎn)收益率都不會(huì)很高。

而資產(chǎn)收益率跟凈資產(chǎn)收益率區(qū)別就在于一個(gè)有負(fù)債，一個(gè)沒(méi)有負(fù)債，所以，要更準(zhǔn)確的反應(yīng)企業(yè)獲利對(duì)于股東的價(jià)值，還得借助ROE才行。

所以，我們既希望資產(chǎn)收益率更高，但有希望公司資產(chǎn)負(fù)債率控制在30%一下，這就加大了我們選擇對(duì)應(yīng)優(yōu)質(zhì)公司的難度，同時(shí)也說(shuō)明一點(diǎn)，企業(yè)杠桿率在整個(gè)過(guò)程中使我們不能忽視的環(huán)節(jié)，當(dāng)負(fù)債比凈資產(chǎn)更高的時(shí)候，背后還有很多值得分析的地方。

什么是杜邦分析

前文就多次提到了杜邦分析，這是一個(gè)用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平的指標(biāo)，需要運(yùn)用主要財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合性的評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況。

簡(jiǎn)單的說(shuō)，就是把各個(gè)財(cái)務(wù)比率才分合并在一起，讓恒等式成立的同時(shí)，也能深入的比較公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，所以，關(guān)于杜邦恒等式的推導(dǎo)如下：

ROE=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益=（凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)）*（總資產(chǎn)/所有者權(quán)益）=資產(chǎn)收益率*權(quán)益乘數(shù)；

ROA=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)=（凈利潤(rùn)/銷售收入）*（銷售收入/總資產(chǎn)）=銷售利潤(rùn)率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；

故而ROE=銷售利潤(rùn)率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)，這就是著名的杜邦恒等式……

所以對(duì)于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)益乘數(shù)的計(jì)算也就變得簡(jiǎn)單了，于是我們發(fā)現(xiàn)，銷售收入越高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也就越大；而公司的凈資產(chǎn)越多，或者是負(fù)債越小，權(quán)益乘數(shù)就月底，于是這又可以跟資產(chǎn)負(fù)債率扯上關(guān)系，因?yàn)樨?fù)債越大，資產(chǎn)負(fù)債率越大，而總資產(chǎn)包含凈資產(chǎn)與負(fù)債，當(dāng)權(quán)益乘數(shù)越大的時(shí)候，在凈資產(chǎn)不變的情況下，說(shuō)明公司的負(fù)債增加了，杠桿也就變大了。

總結(jié)下來(lái)，對(duì)于公司盈利能力的分析，除了上述三大指標(biāo)之外（ROE/ROA/ROS），事實(shí)上其中還有很多具備關(guān)聯(lián)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，我們需要去拆分各大指標(biāo)的細(xì)節(jié)，得到更為客觀合理的數(shù)據(jù)，然而盈利能力固然重要，但是卻同樣具備局限性，比方說(shuō)公司盈利能力不錯(cuò)，但成長(zhǎng)型如何？未來(lái)的可發(fā)展空間如何？假設(shè)我們找到了一家具備優(yōu)質(zhì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的公司，那是否有一個(gè)對(duì)應(yīng)的好價(jià)格能讓我們買入？所以，想要分析透徹一家上市公司并不簡(jiǎn)單，需要我們更全面，得出的結(jié)論也才更有說(shuō)服力。