跨境資本流動(dòng)無(wú)非進(jìn)出兩個(gè)方向，進(jìn)則會(huì)提高流動(dòng)性，退則會(huì)削弱流動(dòng)性，前提是央行貨幣政策不變。由于國(guó)際資本的流動(dòng)會(huì)影響一個(gè)國(guó)家流動(dòng)性的高與低，因此會(huì)對(duì)市場(chǎng)利率、匯率價(jià)格、資產(chǎn)價(jià)格、資本市場(chǎng)、通脹水平、央行貨幣政策乃至經(jīng)濟(jì)等形成一系列復(fù)雜的影響。

下面我們以A國(guó)為例，來(lái)說(shuō)明國(guó)際資本的流動(dòng)給該國(guó)經(jīng)濟(jì)所帶來(lái)的影響。

一、資本流入周期

當(dāng)國(guó)際資本大幅流入A國(guó)時(shí)，由于需要兌換A國(guó)的貨幣，所以就會(huì)在國(guó)際匯率市場(chǎng)買(mǎi)入A國(guó)的主權(quán)貨幣，會(huì)導(dǎo)致A國(guó)貨幣升值。當(dāng)然這里還有一些更復(fù)雜的情況，如中國(guó)采用強(qiáng)制性結(jié)匯，當(dāng)國(guó)際資本流入的時(shí)候，央行就要印鈔對(duì)沖外匯的流入，這時(shí)不僅市場(chǎng)流動(dòng)性將會(huì)提高，央行的外匯儲(chǔ)備也會(huì)增長(zhǎng)。

在兌換A國(guó)貨幣之后，國(guó)際資本不會(huì)持幣以待，而是會(huì)將這些貨幣投入到A國(guó)的高收益領(lǐng)域，譬如股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)、金融行業(yè)、壟斷行業(yè)等，這不僅會(huì)帶來(lái)A國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性的提高，而且會(huì)抬高資產(chǎn)價(jià)格。流動(dòng)性的提高會(huì)打壓市場(chǎng)利率，而抬高資產(chǎn)價(jià)格又會(huì)引發(fā)通脹走高，若流動(dòng)性嚴(yán)重過(guò)剩，這會(huì)造成經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，A國(guó)就會(huì)出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫現(xiàn)象與高通脹現(xiàn)象，市場(chǎng)的投機(jī)性將會(huì)非常嚴(yán)重。

為了控制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱帶來(lái)的資產(chǎn)泡沫與輸入型高通脹現(xiàn)象，為了避免經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生，A國(guó)央行就不得不調(diào)整貨幣政策，采用緊縮政策收緊流動(dòng)性，來(lái)抑制資產(chǎn)泡沫等問(wèn)題。

二、資本流出周期

當(dāng)國(guó)際資本在A國(guó)的投資獲得巨額收益之后，由于A國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格過(guò)高，風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始大于收益，國(guó)際資本就會(huì)逐步減持在A國(guó)的投資，資本又會(huì)跨境流出。

這時(shí)A國(guó)的資產(chǎn)就會(huì)遭到拋售，而資本的涌出又會(huì)導(dǎo)致A國(guó)貨幣貶值，市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)高度緊張，如果市場(chǎng)資金鏈出現(xiàn)斷裂，將會(huì)出現(xiàn)股災(zāi)、房地產(chǎn)價(jià)格暴跌、貨幣市場(chǎng)危機(jī)、銀行業(yè)倒閉乃至爆發(fā)金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

為了穩(wěn)定市場(chǎng)流動(dòng)性避免危機(jī)的產(chǎn)生，A國(guó)央行就要采用寬松貨幣政策來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，同時(shí)財(cái)政政策也要積極配套，這又會(huì)擴(kuò)大財(cái)政赤字與國(guó)家債務(wù)，外匯儲(chǔ)備會(huì)大幅下降乃至枯竭，將會(huì)嚴(yán)重影響匯率安全與國(guó)家金融安全。

若國(guó)際資本流出情況嚴(yán)重，則會(huì)對(duì)A國(guó)經(jīng)濟(jì)形成嚴(yán)重沖擊，當(dāng)資產(chǎn)泡沫徹底破滅之后，市場(chǎng)會(huì)一片狼藉，諸多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)會(huì)嚴(yán)重縮水，這時(shí)國(guó)際資本又會(huì)趁機(jī)廉價(jià)收購(gòu)A國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

另外，由于國(guó)際資本的流動(dòng)會(huì)明顯影響A國(guó)的貨幣升值與貶值，因此會(huì)影響A國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易。

當(dāng)然上述所講的國(guó)際資本流動(dòng)是一個(gè)高度的流動(dòng)過(guò)程，如果這個(gè)流入流出過(guò)程相對(duì)合理，則上述的影響會(huì)小一些，相對(duì)來(lái)說(shuō)會(huì)有利于一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。