銀行發(fā)行轉(zhuǎn)債的主要訴求是補(bǔ)充核心資本。根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法》，補(bǔ)充核心一級(jí)資本的方式主要來自三個(gè)方面：經(jīng)營利潤的累計(jì)、股權(quán)融資（增發(fā)、配股）、可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股。但由于《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》對(duì)定增進(jìn)行了限制，因此可轉(zhuǎn)債成為補(bǔ)充核心一級(jí)資本、提升資本充足率的重要手段。這一點(diǎn)也可以從可轉(zhuǎn)債募集說明書中看到，光大、寧行、無錫等現(xiàn)存6只轉(zhuǎn)債的募集資金用途全都是“將用于支持未來業(yè)務(wù)發(fā)展，在可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后按照相關(guān)監(jiān)管要求用于補(bǔ)充本行核心一級(jí)資本”。

投資策略方面，權(quán)益市場(chǎng)“一步三回頭”，8月初的回落淹沒了7月中上旬的震蕩回升，而當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的位置較7月更為尷尬，重回震蕩為主的老路線。鑒于權(quán)益市場(chǎng)的底部無法確認(rèn)，不確定性較大，因此中長期投資者的疑慮仍存；對(duì)于交易性需求來說，轉(zhuǎn)債波動(dòng)增加、交易量逐步萎縮也帶來了阻礙。在震蕩環(huán)境中，我們認(rèn)為：要繼續(xù)以“確定性”標(biāo)的為主，市場(chǎng)上漲時(shí)彈性大，市場(chǎng)調(diào)整時(shí)有扎實(shí)的基本面支撐，推薦關(guān)注東財(cái)、景旺、寧行、星源、曙光等標(biāo)的。

最后的話，就資產(chǎn)質(zhì)量而言，我們認(rèn)為寧行、常熟均為優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，基本面扎實(shí)，光大有所改善也可以適當(dāng)考慮，而江銀、無錫、吳銀則吸引力一般，這個(gè)才是關(guān)鍵的問題。