惠譽警告百度卷入影子信貸 百度出售理財產品(WMP)有什么問題?

百度出售理財產品(WMP)怎么樣?為什么惠譽警告百度卷入影子信貸?其中的真相是什么?

繼5月18日穆迪將百度A3的發行人評級及高級無抵押債券評級列入下調復評名單后，另一家國際評級機構惠譽也將百度列入負面觀察名單，理由均為擔心高速增長的金融服務業務將增加公司的聲譽風險及或有負債風險。

百度披露的財務數據顯示，截止2017年3月底，其全資所有、負責理財及小額貸款業務的金融服務事業群組(下稱 FSG )總資產為人民幣250億元，相當于百度總資產的12%。而這一資產規模在2016年底為120億元，表明在三個月內翻了一倍多。

百度向個人投資者打包出售理財產品(WMP)，并將大部分資金通過第三方信托公司再投資到貨幣市場債券、公司債和其他短期固收類投資產品中。惠譽認為這項業務類似于銀行的表外理財產品，屬于中國影子信貸的一部分。而百度在推升杠桿水平的同時，還能躲避風險準備金提存的銀行合規要求，提升了違約風險。

惠譽認為，雖然百度FSG提供的是非保本浮動收益理財產品，一旦沒有達到預期收益率或是擁有嚴重的流動性問題，都將有損公司聲譽。同時，百度WMP產品參與融資的項目質量良莠不齊，不少公司項目是拿不到正規的銀行貸款才借助于WMP渠道。此外，百度發放的非抵押類小微消費信貸風險也高于核心的搜索、流媒體和支付業務。

在WMP業務短期內繼續迅猛增長的預期下，惠譽認為FSG部門將增加百度的整體運營風險，需要百度管理層提供更多有關FSG業務擴張計劃、風險管控政策和流程、資本結構等細節，并不排除未來將百度評級降級的可能性。

惠譽認為，百度目前評級仍為A，與eBay(BBB評級，展望穩定)和Expedia(BBB-評級，展望穩定)等國外同類企業相比仍有較大優勢，但同阿里巴巴(A+評級，展望穩定)和騰訊(A+評級，展望穩定)等國內同樣開展了金融服務的企業相比就遜色很多。

惠譽給予百度A類評級主要由于其是中國首屈一指的主流搜索引擎，但認為百度拓展產品線的能力有限，導致現金增值能力不如阿里巴巴和騰訊。英國金融時報也撰文認為，百度轉移到移動端業務的動作較慢，去年還遭遇了多起貼吧廣告丑聞事件，令最近幾個季度的運營績效下降。

不過惠譽還是很看好百度的凈現金狀況，認為是FSG端業務發生違約損失后的主要償付能力。截止2017年3月底，百度握有現金和現金類資產910億元人民幣，包括子公司可贖回非控股股東權益在內的總債務為580億元，令凈現金流為330億元，高于2016年底的凈現金流230億元。(來源:南^方^財^富^網)