黃金價(jià)格與老美十年期國債收益率長期呈現(xiàn)緊密的負(fù)相關(guān)，如下圖所示，過去幾年間，每一輪黃金的低點(diǎn)和高點(diǎn)都與美債十年期收益率呈現(xiàn)十分緊密的負(fù)相關(guān)，可以這樣說，黃金的價(jià)格很大程度上是有美債收益率來推動(dòng)的。

如果這個(gè)關(guān)系明白了，那么，黃金這輪下跌的原因就不難理解了，黃金從高點(diǎn)下來后加速下殺的這一波開始于2021年1月，而美債收益率快速上漲也是開始于今年的1月。十年期美債收益率從1%以下，短短兩個(gè)月的時(shí)間上漲到了1.6%的上方，這是造成黃金最近連續(xù)下跌的主要原因。

老美十年期國債收益率被稱為世界無風(fēng)險(xiǎn)收益之錨，這個(gè)收益大幅度上升一般預(yù)示著世界在復(fù)蘇，資金從美債中流出投資其它，從而造成美債收益率上漲。黃金做為避險(xiǎn)品種，最大的優(yōu)點(diǎn)是穩(wěn)定，但是，當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇時(shí)，黃金的優(yōu)點(diǎn)就成了缺點(diǎn)，因?yàn)橥瑯由蠞q時(shí)，黃金上漲的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其它投資，所以才有亂世黃金之說，世界越亂，黃金越值錢。如果世界越穩(wěn)定，黃金反而越?jīng)]有市場(chǎng)。

黃金還會(huì)持續(xù)下跌嗎？

黃金并不會(huì)持續(xù)下殺，這是因?yàn)檫@輪美債上漲的動(dòng)力并不是世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而是老美發(fā)債太多的緣故，過去短短一年多的時(shí)間，美債增長了6萬億的水平，接近老美之前國債三分之一的水平。

如上圖所示，美債規(guī)模在過去一年多的時(shí)間里加速上漲，說明老美政府發(fā)放的美債遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期水平，這才是美債收益率快速提高的原因。

但是，美債規(guī)模的快速提高也導(dǎo)致世界上美元泛濫，隨著美債規(guī)模快速上漲，導(dǎo)致通脹預(yù)期上漲，數(shù)據(jù)顯示，老美二三季度的通脹率可能達(dá)到4%以上的水平。這可能導(dǎo)致美元放水刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的對(duì)成果被通脹上漲所對(duì)沖。而通脹預(yù)期的上漲對(duì)抵抗通脹的黃金來說是利好。因此，美債收益率上漲不會(huì)持續(xù)，黃金的調(diào)整也不會(huì)持續(xù)，黃金新一輪的上漲應(yīng)該很快就會(huì)到來。