今年的可轉(zhuǎn)債市場，有過一段時間的狂歡。很多上市后的可轉(zhuǎn)債，面值100的債券價格，最后被炒作到上漲數(shù)倍，這么高的溢價，其實(shí)已經(jīng)完全脫離了價值的范疇，而是純粹的投機(jī)。而之后，因?yàn)樯鲜泄景l(fā)布的強(qiáng)制贖回公告，高價的可轉(zhuǎn)債一夜之間又被殺回到價值附近，其中波動不得不說非常兇險。

那為什么公司在宣布是是債轉(zhuǎn)股后，股價會大跌呢？這其實(shí)取決于可轉(zhuǎn)債的特性。

可轉(zhuǎn)債同時具備債券和股票的性質(zhì)，即可以視為債券，獲得固定收益，有100元的面值作為兜底，也可以轉(zhuǎn)換為股票，變成股票投資，共享未來公司的增長。

但在二級市場中，可轉(zhuǎn)債也被當(dāng)做一種投機(jī)套利的工具。哪里有溢價哪里就會被套利者發(fā)現(xiàn)。當(dāng)公司宣布實(shí)施債轉(zhuǎn)股后，持有可轉(zhuǎn)債的投資人，要么就是在二級市場賣出可轉(zhuǎn)債，要么就是繼續(xù)持有，等待公司按照面值+利息贖回，要么就是轉(zhuǎn)股。與之相比，轉(zhuǎn)股這條路，會是更多投資人的選擇，畢竟股票的存續(xù)期會更常，可能還會有更多的機(jī)會。

而還有一些短期套利的投資者，轉(zhuǎn)股的目的是為了用更高價格變現(xiàn)。那他們轉(zhuǎn)股后可能不會持有很長時間，而是快速通過股票交易賣出，當(dāng)賣出盤變多，如果不是短期內(nèi)有大的利好，或者短期內(nèi)市場非常強(qiáng)勢，正股的價格自然就很容易下跌。