2020年6月11日中礦轉債(072738)將要發行，發行規模8億元，體量中等，評級AA-較差。

轉債條款

本次發行可轉債規模約8億元，規模較小但處于鋰電池產業鏈上游,流動性應該較好。債期限6年，票面利率合計24.7%，這個票面給的還可以。下修條款15/30、90%，下修條款比較寬松;贖回條款15/30、130%，有條件回售條款30、70%還算中規中矩。

正股分析

對應正股中礦資源，公司主要經營固體礦產勘查技術服務、輕稀金屬原料及加工及研發，同時也開展國際工程、貿易和礦權投資及開發等業務。

公司主要服務是固體礦產勘查技術服務，即綜合運用地質勘查技術，獲取不同地區地質信息，向客戶提供礦權區礦產資源潛力及開發利用前景的勘查報告。

公司主要產品是輕稀金屬原料，主要包括電池級氟化鋰、電池級碳酸鋰等鋰鹽產品，硫酸銫、碳酸銫、碘化銫、甲酸銫等銫銣鹽產品。

中礦轉債發行8億元，評級為AA-，沒有網下申購。

債券給的利息還行，到期贖回價格是118元，稅前收益3.83%，下修也比較寬松。

沒看到它的財務前，我猜公司一定很缺錢，而且分紅特別鐵公雞。

中礦資源目前市值過40億，公司主營業務是固體礦產勘查技術服務、礦權投資與開發。

公司目前負債率為32.96%，有息負債6.73億，貨幣資金4.3億。

商譽12.3億，占凈資產近46%，太高了;股權質押率為13.26%。

業績方面，這兩年突然爆發，營收和凈利潤都大幅增長。

但是，現金流是真的一言難盡，經營現金流一直以來比較差，也就到了2019年出現了比較多的凈流入。

估值方面，目前滾動市盈率是32倍，這個估值屬于上市以來的相對低位。

但是，考慮到公司基本面很一般，這個估值對我一點吸引力也沒有。

分紅方面，果然和我預計的一樣，總融資了22.06億，僅僅分紅了0.87億。

公司的基本面很一般，可轉債上市大概能賺個百八十元。

申購建議

股價方面，中礦資源股價收盤在15.57元左右，基本在近兩年的中位水平。從估值來看，公司股價對應PE為32.2倍，對應PB為1.63倍，基本在中低位水平，股價的安全邊際尚可。發行人評級AA-，估算債底價值約85.4元，債底保護尚可;轉股價值約100.3元，可以申購。