歌爾轉(zhuǎn)2(128112)對應正股歌爾股份(002241)，轉(zhuǎn)股價格：23.27元，信用評級：AA+，發(fā)行總額：40億。申購代碼：072241，申購時間：6月12日(周五)，破發(fā)風險較小，建議申購。

發(fā)行條款

1.債券評級：AA+，無擔保，山東民營企業(yè)(評級較高)

2.發(fā)行規(guī)模：40億(規(guī)模較大)

3.票面利率：0.2%，0.4%，0.6%，1.5%，1.8%，10%(含2%)，共14.5%(利率較低)

4.股價下調(diào)：30~20~85%(比較嚴苛)

5.強制贖回：20~10~130%(比較嚴苛)

6.有條件回售：2~30~70%(中規(guī)中矩)

7.有無網(wǎng)下：無

8.當前轉(zhuǎn)股價值：約103.91

9.網(wǎng)上申購代碼：072241

10.配售代碼：082241，每股配1.2616元面值轉(zhuǎn)債

11.中簽率：單賬戶頂格申購約中0.2簽

12.價格：約119(以當前市場情緒和轉(zhuǎn)股價值預估)

基本面分析

公司主營業(yè)務為消費電子領域的精密零組件、智能聲學整機和智能硬件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

目前公司在微型麥克風、MEMS 麥克風、MEMS 傳感器、高端虛擬現(xiàn)實產(chǎn)品、微型揚聲器、智能無線耳機、智能可穿戴電子產(chǎn)品、智能家用電子游戲機配件產(chǎn)品等領域占據(jù)市場領先地位。受益于以智能手機為主的終端市場快速發(fā)展，精密零組件行業(yè)發(fā)展前景廣闊。

公司以 TWS 耳機為發(fā)展亮點，作為未來重點開拓的業(yè)務領域，助力智能聲學整機業(yè)務快速發(fā)展。公司還積極拓展智能硬件行業(yè)的市場機會，給業(yè)績帶來新的增長點。2019 年公司精密零組件實現(xiàn)產(chǎn)量 30.76億只，同比增長 32.76%，產(chǎn)能利用率為 99.68%;智能聲學整機實現(xiàn)產(chǎn)量 1.38 億只，同比增長23.21%，產(chǎn)能利用率為 97.18%;智能硬件實現(xiàn)產(chǎn)量 0.78 億只，同比增長 41.82%，產(chǎn)能利用率為 87.64%。公司堅持大客戶戰(zhàn)略，利用全球優(yōu)質(zhì)客戶資源，推動公司持續(xù)快速發(fā)展。公司同美國大客戶保持良好的合作關系，客戶可以積極向美國政府申請關稅豁免等方式來減輕中美貿(mào)易摩擦的影響。

分產(chǎn)品看，各主營業(yè)務收入占比變動較大，精密零組件、智能硬件業(yè)務應收占比逐漸下滑，智能聲學整機占比增加;毛利占比來看，精密零組件業(yè)務占比接近 50%，智能硬件占比不斷減少，智能聲學整機毛利占比增加。隨著智能聲學整機收入占比增加，公司利潤有望增厚。公司境內(nèi)外業(yè)務比重較為穩(wěn)定，國內(nèi)業(yè)務占比約為 30%，受中美貿(mào)易摩擦影響較小。

申購建議

可以申購。這是公司第二次發(fā)行可轉(zhuǎn)債。歷史是最好的教科書，回顧一下第一次發(fā)行的歌爾轉(zhuǎn)債，就能大致知道歌爾轉(zhuǎn)2未來表現(xiàn)如何。

歌爾轉(zhuǎn)債2014年12月上市，開盤價119.9元，拜2015年大牛市所賜，2015年6月創(chuàng)下最高價245元，最終歷時2年半，在2017年6月順利強贖退市。回顧了歌爾轉(zhuǎn)債的歷程，大家是不是對歌爾轉(zhuǎn)2更加有信心了呢?