銀行股整體走勢一直低迷，估值水平很低，六大行全部破凈淪陷，投資銀行股的股民很郁悶，這是市場錯了，還是股民錯了，還是估值錯了？

一、六大行全部破凈

六大行指的是工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行、郵儲銀行和交通銀行，因為這六家銀行規模最大，總資產最高。

然而，現在這六家銀行股價全部跌破了凈資產，工商銀行每股凈資產7.18元，市凈率0.73倍，建設銀行每股凈資產8.79元，市凈率0.72倍，農業銀行每股凈資產5.2元，市凈率0.65倍，中國銀行每股凈資產5.81元，市凈率0.6倍，郵儲銀行每股凈資產6元，市凈率0.76倍，交通銀行每股凈資產9.58元，市凈率0.54倍。所以說，六大行破凈全部淪陷，一點也不為過。

不但跌破了凈資產，這六大行的市盈率也已經很低，工商銀行市盈率5.96倍，建設銀行市盈率市盈率5.92倍，農業銀行市盈率5.56倍，中國銀行市盈率5.81倍，郵儲銀行市盈率6倍，交通銀行市盈率4.92倍。

從數據可以看到，大型銀行估值水平已經很低。

二、為什么銀行股估值那么低

除了六大行之外，中型銀行的估值水平也不斷下降，除了招商銀行外，興業銀行、浦發銀行、民生銀行等銀行的市盈率也降至5倍以下。

從行業來看，銀行板塊的市盈率為5.96倍，比滬深A股的市盈率（最新市盈率為17.5倍）低了66%，市凈率為0.63倍，比滬深A股的市盈率（最新市凈率為1.78倍）低了65%。

那么為什么銀行股的估值水平這么低呢？

第一，這與經濟周期有關，在2007年那一輪牛市中，銀行股是很牛的，不少銀行股市盈率達到30倍，因為那是中國經濟高速成長，并且存在過熱，多次加息抑制經濟過熱，房地產高速發展，推動銀行股業績高增長，高增長率帶來了樂觀預期，而現在大型銀行每年業績增長率已經降至5%以下，抑制估值提升空間。

第二，中國銀行業整體穩健，沒有系統性風險，但是過去經濟高速發展，不少銀行追求發展速度，導致有不少壞賬，實際資產可能與財報公布的資產有差距，投資銀行股的一般都是機構，機構肯定會進行理性研究測算，使得銀行股的市場價值低于賬面價值。

第三，中國的銀行，業務較單一，大部分銀行都是吸儲，繳納存款準備金率后再放貸出去，賺取息差，而當前以及未來，利率存在下行預期，銀行經營壓力加大。而國外的銀行，大都是綜合性的投資銀行，可以通過多渠道盈利，具有成長預期。

三、銀行股還值得投資嗎？

從前面的分析我們知道，銀行股的估值之所以這么低，是有原因的。而這些因素短期內較難發生重大改變，所以銀行股的低估值的情況可能還會持續較長時間。

對于投資者來說，既然銀行沒有持續大幅增長的可能性，意味著股價也不會有太大的表現，但是因為銀行股普遍跌破了凈資產，有很好的安全邊際，投資風險也很小，比如說，即便市場出現系統性風險，其他股票出現大跌，投資銀行股的就會較為抗跌。

再加上銀行股雖然增長率低，但市盈率也低，而銀行本身屬于成熟行業，每年不會留存過多利潤，那么銀行的股息率普遍還是要高于其他行業的，比如以工商銀行為例，近幾年分紅率在4%至5%之間，還是高于三年期國債利率的。

也就是說，對于價值投資者來說，即便股價一直不漲，每年的分紅股息也比存在銀行要強，對于追求高回報的投資者來說，這當然是看不上的，還是取決于投資者的預期。

綜上所述

銀行板塊無論是市盈率還是市凈率水平，在A股都處于最低的水平，特別是六大銀行，全線破凈。這是由經濟周期、價值評估和成長預期決定的，市場沒有錯，估值也沒有錯，未來銀行股能否超預期，取決于銀行的盈利能力能否提升及轉型推進，對于投資者來說，低估值具有明顯的安全邊際，適合穩健型投資。