7月8日安20轉債網上申購，信用級別為AA，目前轉股價值為102.61元，轉股溢價率：-2.54%。

安20轉債

1.信用級別：AA

2.申購代碼：754345

3.配債代碼：753345

4.目前轉股價值107.17，溢價率-6.69%

5.發行規模：9億，規模大

6.正股名稱：安井食品(603345)

7.行業對標：桃李轉債等

正股基本面信息

安井食品主要從事速凍火鍋料制品和速凍面米制品、速凍菜肴制品等速凍食品的研發、生產和銷售，是行業內產品線較為豐富龍頭的企業之一。經過多年發展，堅持中高端定位，業績穩健增長，業績增速領跑速凍食品行業。公司2019年產量超51萬噸、營業收入52.67億元，同比增長23.66%，歸母凈利3.73億元，同比增長38.14%。橫向對比，安井ROE(15.58%)遠高于可比上市公司(三全10%、海欣1%、惠發1%)。2019年，公司推出限制性股票激勵計劃，授予內部激勵對象231人，股票663萬股(授予價26.97元)，解除限售條件營收2019年不低于50.3億，19-20年兩年累計不低于107.8億;19-21年三年累計不低于170.8億，即19-21年營收增速分別不低于18%/14%/10%。業務規劃方面，2020年河南公司工廠投產，湖北工廠等也在積極建設中，可轉債項目獲批，現有產能規劃穩步擴張足以支撐未來五年發展。長期發展規劃清晰，激勵水平到位。

公司按照“三劍合璧、餐飲發力”的經營策略和“餐飲流通渠道為主、商超電商渠道為輔”的渠道策略組合模式，不斷推出餐飲渠道適銷產品，提升餐飲渠道品類疊加效應，強化餐飲渠道的綜合競爭力，持續打造餐飲渠道中央廚房概念。與此同時，公司不斷優化商業模式，通過爆品思維的新品推廣模式、視覺營銷的品牌宣傳模式、高質中高價的產品定價模式、大線快跑的生產組織模式、“銷地產”的工廠基地建設模式以及阿米巴的內部管理模式，并堅持貫徹“馬上去做、用心去做”的企業執行文化，公司經營管理水平不斷提升，生產成本、期間費用占比逐年下降。

公司堅持“高質中高價”的銷售定價策略、“餐飲流通渠道為主，商超電商渠道為輔”的渠道策略，一直注重營銷渠道的建設，營銷駐外機構包含5個分公司和30余個聯絡處，營銷網絡涉及經銷商及大型商超近600多個，傳統產品的市場占有率逐年擴大。另外，隨著線上平臺賦能各商超系統，公司同步加強了線上銷售拓展，2019年電商營業收入3,131.76萬元，同比大幅增長329.86%，主要來自于京東自營的銷售收入增長。

目前，美國已經成為世界上速凍食品產量最大、人均消費量最高的國家，年產量達2,000萬噸，品種3,000多種，人均年消費量80千克以上，速凍食品占據整個食品行業的60%-70%;歐洲速凍食品的消費水平僅次于美國，年消費量超過1,000萬噸，人均年消費量40千克左右;日本則是世界上速凍食品的第三大消費市場，也是亞洲第一大消費市場，2017年產量達160.1萬噸，消費量達285.53萬噸，其中43.9%來自進口，品種3,000多種，僅烹飪調制食品就有2,400多種，2017年人均年消費量為22.5千克。從國際經驗上看，經濟越發達，生活節奏越快，社會化分工越細，對營養方便的速凍食品的需求就越旺盛，2011年我國速凍食品產量約為505.8萬噸，2018年約為1,035萬噸，人均消費量約為10.6千克，與發達國家差距仍較大。

申購建議

公司的總體質地不錯，主要的問題是近期股價漲幅過大。本次是公司第二次發行可轉債，第一次轉債存續期不足1年便實現了強贖退市(2018年7月12日-2019年7月4日)，公司嘗到了發行轉債的甜頭，套路也已經輕車熟路，不知道這次實現強贖需要多久?