北京時間3月1日凌晨，MSCI又宣布了一項重磅利好！將增加中國A股在MSCI指數中的權重，從5%增加至20%，具體分三步實施。

對于這一次調整，業內測算對A股市場將帶來約5000億元的增量資金，那么它將對A股產生怎樣的影響，有哪些個股率先獲益？我們逐個解讀。

一、5%至20%，421只股票將受益

3月1日，明晟公司（MSCI）宣布：將擴大中國A股在MSCI全球基準指數中的納入因子至20%（當前為5%）。

這將分三步實施：

步驟 1： 作為 2019 年 5 月的半年度指數審議的一部份，MSCI 會把指數中的現有的中國大盤 A股納入因子從 5%增加至 10%，同時以 10%的納入因子納入中國創業板大盤 A 股。

步驟 2：作為 2019 年 8 月的季度指數審議的一部份，MSCI 會把指數中的所有中國大盤 A 股納入因子從 10%增加至 15%。

步驟 3：作為 2019 年 11 月的半年度指數審議的一部份，MSCI 會把指數中的所有中國大盤 A 股納入因子從 15%增加至 20%，同時將中國中盤 A 股（包括符合條件的創業板股票）以 20%的納入因子納入 MSCI 指數。

完成此三步實施后， MSCI 新興市場指數的預計成分股中有 253 只中國大盤 A 股和 168 只中國中盤 A 股（其中包括了 27 只創業板股票）；這些 A 股在此指數中的預計權重約 3.3% 。

MSCI表示，咨詢期間收集的反饋意見表明，國際機構投資者更傾向于分三個步驟增加中國大盤 A 股的權重，而不是 MSCI 原先提出的兩步建議。主要的考慮是為了減輕指數調倉執行期間的潛在交易壓力。此外，相當一部分的投資者還建議，中盤 A 股應在大盤 A 股權重增加的時候一起納入 MSCI 指數，從而更加順暢的實施大中盤 A 股的有序納入。最后，將創業板加入符合 MSCI 全球可投資市場指數規則的證券交易所名單的提議獲得了投資者的廣泛認可。

MSCI概念大盤股：

不考慮新納入股票，根據當前的行業分布來看，非銀金融股票數量最多，占比達到12.3%，其次是銀行和醫藥生物。而輕工行業當前沒有股票被納入。

二、將帶來約5000億增量資金

此次 MSCI 擴容的方案，MSCI將A股的納入因子從5%提升至20%，業內測算對A股市場帶來的增量資金在5000億左右，具體來看是4000億到6000億之間。

華創證券則估計，這將給 A 股帶來610億美元（約 4135.80 億人民幣）的增量資金。其中2019年5月、8月和2020 年5 月分別有229.70億美元（約人民幣1557.37億人民幣）、242.70 億美元（約1645.51 億人民幣）和 137.60 億美元（約 932.93 億人民幣）的新增資金。

上海申毅投資CEO申毅估計4000多億的流入是必然的。申毅向記者分析，去年主動基金可能沒有加倉中國，低配了；隨著這次擴容，主動基金必然加倉。“MSCI對標基金分兩種，一種是被動的指數基金，哪一天納入就哪一天進入；還有一種是主動基金，考核基準是這個指數，這類隨時可以加倉和減倉，但這不能完全確定，空間很大。比如去年MSCI加入，預計有1000億資金的涌入，但最后涌入的遠遠沒有1000億，因為被動的100多億是加倉了，主動的決定不加倉，相當于低配了中國。但是中國占MSCI新興市場指數里大概45%的權重，那么5%即納入比例為2.5%，主動基金2.5%的低配是可以接受的，現在變成20%，權重就超9%了，如果還低配，在主動基金里，考核基準的偏差會很大，所以主動基金是必跟的，不跟是不可能的，除非對中國有重大的負面判斷。所以這一波上去，被動是必加的。”

招商基金國際業務部總監白海峰表示，預期實際將為A股帶來1000-1500億美元左右的增量資金。“之前明晟公司預計5%的納入因子會帶來220億美元左右的資金流入，但其實我們四季度最新統計的數據是已經達到了460億美元。此外，這5%納入因子所帶來的增量資金中主動資金約占80%至85%，說明境外機構投資者對A股的看法要遠比國內投資者更加樂觀，主動地超配了A股市場。明晟預料納入因子提高到20%后，預計將吸引逾800億美元資金流入。但事實上，自A股納入MSCI以來，外資流入量、主動資金占比及MSCI納入權重的提升速度均遠超市場預期，因此，我們預計納入因子提升到20%所帶來的增量資金很可能會再次超過市場預期。”

創金合信基金指數策略投資研究部執行總監陳龍根據MSCI披露的MSCI新興市場指數和MSCI全球市場指數這兩大主要指數的主被動資產管理規模估算，此次權重提升，將新增約660億美元（合約4400億元人民幣）的海外資金進入A股市場。

三、創業板和中盤股備受關注

此次變動中，吸引市場眼球的還有一點，擴容后創業板股票和中盤股被納入符合條件的股票池。這意味著符合條件的中小型A股公司也將進入外資投資的范圍，進一步激發中小股票市場活力。

具體來看，MSCI文件表示包括168只中國中盤股（其中包括了27只創業板股票）。

“互聯互通機制已被實踐證實是投資 A 股市場的可靠渠道。中國 A 股以 5%的納入因子初始納入 MSCI指數的成功實施為國際機構投資者提供了正面的體驗，并促成了他們進一步增加對中國大陸股票市場投資的興趣。” MSCI 董事總經理兼 MSCI 指數政策委員會主席 Remy Briand 先生表示。“中國監管機構對繼續改善市場準入條件的堅定承諾是贏得國際機構投資者支持的另一個關鍵因素。此承諾的例證之一是最近幾個月來 A 股停牌數量已顯著減少。”

四、對股市提振效果：首次納入>首次擴容>二次擴容>完全納入

華創證券綜合一些新興市場國家/地區（以韓國和臺灣地區為例）股市納入MSCI過程中市場表現，以及 A 股納入 MSCI 階段的市場表現，發現納入 MSCI 短期內利好股市，增強對海外資金的吸引力，但是提振效果隨著納入因子比例的提高而削弱。對股市的提振效果來看，首次納入>首次擴容>二次擴容>完全納入。

目前 A 股納入 MSCI 共經歷了兩個階段：2018 年6月1日，MSCI 首次納入因子為2.5%；2018 年 9 月 1 日，A 股納入因子提升至 5%。從股市走勢來看，MSCI 擴容后的一個月內 A 股有所上漲，但提振作用隨納入比例提高而削弱。數據來看，首次納入上證綜指一周內下跌-0.26%，一個月內上漲 7.41%；首次擴容一周內下跌-0.84%，一個月內上漲 3.53%。

從資金流入來看，A 股納入 MSCI 增加了對海外資金的吸引力，但是隨著納入比例的提高，利好消息逐漸被市場消化，對海外資金的吸引力也有所下降。從數據來看，首次納入一周內北上資金凈流入74.88 億元，一個月內凈流入151.39 億元；首次擴容一周內北上資金凈流入-8.55 億元，一個月內凈流入113.12 億元。

五、MSCI納入A股的歷程

其實，從2013年開始，A股已經四次連續4年被列入MSCI新興市場指數觀察名單之中，終于在2017年6月拿到了“準入證”。

2018年6月1日，A股正式以納入2.5%比例納入MSCI；9月A股正式以5%的比例納入MSCI。

2018年9月，MSCI發布《MSCI進一步增加A股在MSCI指數中權重展開咨詢》，此次咨詢結果將在2019年3月1日之前公布，MSCI 計劃咨詢的內容主要包括：

（1）提高A股在MSCI比例的納入因子：將中國大盤A股的納入因子從5%提高至20%，于2019年 5 月半年度指數評審和2019年8月季度指數評審分步實施，每次提高7.5%。

（2）納入創業板符合條件的股票：從2019年5月半年度指數評審開始，將深圳證券交易所創業板市場加入符合條件的證券交易所名單。

（3）納入中盤A股：在2020年5月半年度指數評審時，以20%的納入因子納入中盤A股。

2019年3月1日，MSCI宣布：將擴大中國A股在MSCI全球基準指數中的納入因子至20%，并分3步走。

六、方星海：今年6000億外資將流入A股

而在今年1月12日的第二十三屆中國資本市場論壇上，中國證監會副主席方星海預計，今年外資流入A股的資金量有望達到6000億元。