股價接近腰斬，“深市一哥”海康威視觸頂市場天花板？

發布時間：2023-08-18 19:51:53 來源：網絡投稿

超漲10年，科技股終于引來了回調。

10月10日美股暴跌中，大型科技股成為指數下挫的主要貢獻者，蘋果、谷歌、臉書均跌逾4%，亞馬遜大跌6.15%，奈飛跌超8%。所謂“覆巢之下無完卵”，中概股自然也難逃厄運，阿里巴巴、網易、攜程、微博等紛紛跟跌。

悲觀情緒傳導，A股也是哀嚎一片，其中又以科技股最為慘烈，眾多股票直接跌停，比如號稱“深圳一哥”的海康威視（002415.CN）。仔細算來，自今年始，海康威視股價接近腰斬，市值縮水近2000億元。

眾所周知，股價的下跌除了整體市場萎靡外，根本原因還得從自身說起。從業績狀況來看，“深圳一哥”的確面臨著增速放緩的跡象。

“深圳一哥”業績增速放緩

海康威視主要面向全球提供安防、可視化管理與大數據服務，即我們俗稱的監控設備。

2018年上半年，海康威視實現營業收入208.76億元，同比增長26.92%；歸屬于母公司的凈利潤41.47億元，同比增長26%。縱向來看，這是海康威視除2016年中報外近年來增速最低值，顯示其盈利能力逐漸弱化。

與此同時，公司每股收益增長率也在下滑，2018年上半年為25.77%。每股收益增長率即每股盈利（EPS）的增長情況，一般來說，該指標增長越快，反映企業成長潛力較大，經營成果、普通股的獲利水平有所提升，投資風險下降。從以往超50%的增速降至20%多，顯然，海康威視所能給股東創造利益的能力已不比從前。

成長失速，且現金流量凈額常年為負，短期償債能力就成了一個問題。公開資料顯示，2018年上半年海康威視流動負債193.53億元，較上年同期增加65.55億元，流動負債／負債合計(%)高達97.81%，較去年中期報告的74.03%大幅增加。

流動負債，即我們常說的短期負債，包括短期借款、應付票據、應付及預收款項、職工薪酬、應交稅費、應付利息等，流動負債增加將提高企業償債壓力，特別是債，償債安全性與穩定截止6月30日海康威視賬上貨幣資金僅有137.52億元，無法完全覆蓋短期負性風險增加。

此外，公司應收賬款周轉率下降。2013年至2017年，公司應收賬款由28.79億元增加至147.05億元，增幅高達4.1倍，而同期營收增加只有2.9倍，應收賬款周轉率由2014年的4.81次下滑至2017年的3.23次。眾所周知，應收賬款在流動資產中具有舉足輕重的地位，應收賬款的周轉速度決定了公司現金流的通暢程度。應收賬款率周轉率下降，說明公司產品變現時間拉長，存在回款渠道滯塞問題。結合公司現金流金額凈額常年為負來看，公司的確收賬期較長，流動資產流動性差，如果遭遇行業下沉或資信較差客戶，將增大發生壞帳損失的風險。

除了自身業績增速疲軟外，目前外部環境也讓資本市場對海康威視憂心忡忡。

國外市場不穩定性增加，海康威視營收存變

海康威視一直重視對國外市場的拓展，使其在總營收中占比穩步提升，從2010年不足20%提升至近年來的30%左右。2018年上半年海外市場營收達62.95億元占比30.16%。不僅規模大，且國外市場更是常年維持著較高毛利率，成為海康威視盈利能力強盛的表現。

源于此，但凡海外市場有風吹草動，對海康威視業績影響都是重大的。

2018年，受到中興事件波及，市場擔心海康威視核心部件受制于人，成為“刀下魚肉”；緊接著美國眾議院通過了不準采購中國視頻監控產品的禁令，又讓市場對海康威視海外市場的發展捏了一把冷汗，進而對海康威視后續業績增長潛力持悲觀看法。

除此之外，對安防市場增速放緩的擔憂，也是此次股價下跌的原因之一。根據中國產業發展研究網數據，全球安防服務行業將從2015 年的 2181 億美元增加至2020年估計的3150億美元，年復合增長率預期可以達到7.6%。國內市場增速遠超于此，預計2020 年接近 1 萬億元，年增長率保持兩位數的高位增長。但從下圖我們可以看出，全球和國內安防服務市場，2017年、2018年分別為行業風水嶺，之后將進入緩步慢跑階段，雖然市場空間依舊在增長，但較之2018年以前，已放緩很多。

海康威視雖然貴為行業“龍頭”，但市場“天花板”已現，如果沒有新技術革新，想要突破“天花板恐怕不是那么容易的事情。