周一聯創轉債072036申購，正股聯創電子是一家從事光學鏡頭和觸控顯示組件的研發、生產及銷售的高新技術企業。

轉債基本要素

聯創電子發布可轉債發行公告，設股東配售及網上申購，申購日為3月16日。原股東按照每股0.42元的額度配售轉債。

聯創轉債發行規模3億元，主體與債項評級為AA/AA。聯創轉債轉股價格18.82元，轉股價值89.0元(3月11日收盤價16.75元)，對正股及實際流通盤的稀釋率為2.23%/2.24%，轉股期內稀釋率作用不強。發行期限為6年，對應票息利率分別為0.3%、0.5%、1%、1.5%、1.8%、2%，到期贖回價為110元(含最后一期年度利息)，面值對應的YTM為2.41%，票息保護尚可。按6年期AA中債企業債到期收益率4.28%(3月11日數據)的貼現率計算，債底為89.89元。下修條款為[15/30，85%]，贖回條款[15/30，130%]，回售條款[30，70%]，各條款中規中矩。

如果假設原有股東30%參與配售(大股東未承諾優先配售)，那么剩余約2.1億元供投資者申購。假設網上申購戶數為300萬戶，平均單戶申購金額為100萬元，預計中簽率在0.007%附近。

基本面

聯創電子是一家重點發展光學鏡頭及影像模組、觸控顯示器件等新型光學光電子產業，布局和培育集成電路模擬芯片產業的公司，產品可廣泛應用于智能終端、智能汽車、智慧家庭。公司在江西省南昌、萬年、重慶擁有四個產業園區，是江西省電子信息重點企業和南昌市重點企業。

公司 2019 年前三季度實現營業收入 42.68 億元，同比增長 20.59%;實現歸母凈利潤 2.24 億元，同比增長 22.42%。公司已發布 2019 年業績預告，預計實現歸母凈利潤 2.53~3.07 億元，同比增長 3%~25%。

1.1 聚焦觸控顯示與光學主業，積極推進集成電路業務發展

公司主要從事觸控顯示和光學元件等產品的生產和銷售。其中觸控顯示主要包括觸摸屏、液晶顯示模組和觸控顯示一體化模組;光學元件產品主要為光學鏡頭。2016~2019 年上半年，觸控顯示業務占公司營業收入的比例分別為 46.83%、35.48%、49.70%和 48.16%。經過多年發展，目前積累了如三星、vivo、京東方等大客戶。前五大客戶中，有 3 家均為觸控顯示類業務客戶。光學業務方面，公司作為全球最大的運動相機高清廣角鏡頭供應商，持續增加研發投入，優化產品體系，產品由運動相機鏡頭拓展至手機鏡頭和攝像模組、車載鏡頭、AR 光學組件和 VR 軌跡追蹤鏡頭等。隨著產品種類的豐富，銷售收入穩步增加，銷售收入由 2016 年的 4.85億元增加至 2018 年的 6.63 億元，2019 年上半年實現收入 4.66 億元，占營收比例為 17.45%。集成電路業務方面，公司積極培育行業資源，參與發起設立江西省集成電路產業基金，通過產業基金并購韓國美法思株式會社，并成為其第一大股東。

1.2 產銷量略有波動，轉債項目緩解產能瓶頸

產能方面，截至 2018 年，液晶顯示模組和觸控顯示一體化產品產能為 9000 萬個和 2000 萬個，產能利用率分別為 96.52%和 88.26%，產銷率分別為 85.49%和 94.26%，受下游移動終端需求影響，有所下降。2019 年上半年，受市場環境逐步向好，產能利用率相應提升，分別為 117.97%和 99.62%。光學業務方面，結合 2018年末，擁有高清廣角鏡頭年生產能力 3000 萬顆，手機鏡頭年生產能力 6000 萬顆。

2018 年公司高清廣角鏡頭產量下滑較大，主要系受下游運動相機客戶需求下降影響，公司主動減少運動相機鏡頭的產量，產能利用率為 62.98%，產銷率為 97.09%。同時，公司主動把握車載鏡頭等高清廣角鏡頭市場機遇，不斷深化與汽車輔助安全駕駛公司合作，截至 2019 年 6 月，已有十多款車載鏡頭獲得了法雷奧、麥格納等的認可，且公司對特斯拉的車載鏡頭在 2018 年已穩定量產出貨。手機鏡頭及模組產銷情況良好，2018 年產能利用率和產銷率分別為 92.34%和 83.98%，2019 年上半年受益于華勤等客戶導入，產能利用率和產銷率均超過 100%，隨著此次轉債項目落地，光學鏡頭產能瓶頸將有效得到緩解。

申購建議

可以申購。別看聯創轉債轉當前股價值不高(不到90，存在一定的破發風險)、發行條款都是“大路貨”，但其涉及的熱點概念卻是相當的多，隨便站上哪個風口都可以飛起來。

刷子分析了這么多可轉債，可以確定的是，聯創轉債應該是涉及熱點概念最多的，沒有之一。遠的像智能穿戴、虛擬現實、無人駕駛、安防、物聯網等概念就不說了，近的如華為、5G、特斯拉、云辦公等等都有涉及。例如，公司對特斯拉的車載鏡頭已實現穩定量產出貨。再比如，公司已與華為公司在多個產品項目上開展了深入合作。