新星轉債（113600），轉股價值（8.12）--103.35、純債價--100.75、到期價--120、回售觸發價--16.7、強贖觸發價：31.01。

條款信息

債券評級：AA-

主體評級：AA-

發行規模：5.95億

發行方式：網上

籌資用途：年產3萬噸鋁中間合金項目（34%）、年產10萬噸顆粒精煉劑項目（34%）、工程研發中心建設項目（16%）、補充流動資金（16%）

正股分析

深圳新星是全球唯一一家建立了從原礦開采到合金加工完整產業鏈的鋁晶粒細化劑制造商，也是目前是全球最大的鋁晶粒細化劑制造商，年產能達9萬噸。鋁晶粒細化劑廣泛應用于航空航天、軌道交通、軍工、航海、建筑、機械制造、化學工業等各種領域。

中美貿易摩擦導致鋁加工行業景氣度下滑，下游需求減少，產能利用率近幾年進一步下滑，而未來鋁材消費量難有大幅增長，今年受疫情影響更可能下降，公司市占率難以提升，原有產品難為公司帶來利潤增量。

公司是2017年8月上市，目前總市值39.4億元，公司股價2019年1月觸底反彈，震蕩上行至2019年9月后下跌，目前緩慢爬升。

當前市盈率44.47，分位點67.59%，高于有色金屬行業均值，市凈率2.62，分位點33.8%，低于有色金屬行業均值，處于中等估值區間。

需要關注的風險是近5年收現比67%，銷售收入現金含量低，不滿足納入滬深港通的條件，無公募基金持股，不受機構關注。

業績方面，公司2019年營收同比下降6%，歸母凈利潤同比下降24.6%，2020年一季度營收同比下降22.57%，歸母凈利潤同比下降34.61%。

投資策略：

建議申購，行業龍頭，建議申購。但受大環境影響業績下滑，行業景氣度不高，不建議長期持有。