美東時間5月6日周一，據(jù)路透社援引SEC相關(guān)文件稱，瑞幸咖啡的IPO發(fā)行價格目前設(shè)定在每股15-17美元區(qū)間，計劃發(fā)行3000萬份ADS，一股ADS等于8股A類普通股。

瑞幸咖啡還新增Keybanc Capital Markets和Needham & Company作為赴美IPO的承銷商行列。路透社分析稱，瑞幸咖啡計劃通過IPO籌資高達(dá)5.865億美元。美股研投網(wǎng)站Investorplace.com指出，此前市場傳聞瑞幸咖啡擬募資8億美元，估值約為50億美元。

華爾街見聞曾提到，兩周前的4月22日，瑞幸咖啡向美國證監(jiān)會遞交IPO申請，尋求以LK為代碼在納斯達(dá)克交易，由瑞信、摩根士丹利、中金和海通國際承銷，最高融資1億美元，但這只是用于計算注冊費(fèi)用的初步登記額，實(shí)際IPO融資規(guī)模可能高于或低于這一水平。

華爾街見聞全天候科技文章曾提到，4月18日瑞幸咖啡宣布，在2018年11月完成的B輪融資基礎(chǔ)上，額外獲得共計1.5億美元的新投資;其中貝萊德(BlackRock)所管理的私募基金投資1.25億美元，當(dāng)時瑞幸咖啡的投后估值為29億美元。

快速擴(kuò)張的瑞幸咖啡虧損也在擴(kuò)大

招股書顯示，瑞幸自2017年11月成立以來擴(kuò)張速度驚人。截至今年3月末的18個月內(nèi)，瑞幸旗下門店從北京的一家試點(diǎn)店擴(kuò)大至2370家100%持有店，遍布中國28個城市，期間累計交易客戶超過1680萬，去年全年的客戶復(fù)購率超過54%。

瑞幸稱，截至2018年末，以旗下門店數(shù)量和去年全年出售咖啡杯數(shù)計算，瑞幸是中國第二大也是增長最快的咖啡運(yùn)營商，相信自身模式已經(jīng)成功推動了中國廣大的咖啡市場消費(fèi)。瑞幸的目標(biāo)是，到2019年末，成為以門店數(shù)量計中國最大的咖啡網(wǎng)絡(luò)，超越美國對標(biāo)對手星巴克。

華爾街見聞曾提到，星巴克在4月發(fā)布財報時預(yù)計，2019財年將在中國新開近600家門店，截止3月31日，星巴克在中國共有3789家門店，同比增長17%。而瑞幸今年計劃在中國新開2500家門店，總門店數(shù)超過4500家，將取代星巴克成為中國連鎖門店最多的咖啡品牌。

在市場最為關(guān)注的財務(wù)數(shù)據(jù)方面，招股書披露，2018年瑞幸的凈營業(yè)收入為8.4億元人民幣，而今年一季度凈收入就超過了4.78億元，較上季度增長將近36倍。

同時瑞幸的虧損也在擴(kuò)大。去年全年凈虧損16.19億元，今年一季度凈虧約5.52億元，是上季度的四倍多。今年一季度，瑞幸的運(yùn)營費(fèi)用超過10億元，約為去年全年運(yùn)營費(fèi)用的41%。

今年以來，關(guān)于瑞幸咖啡謀求上市的消息源源不斷流出。

2月28日路透消息稱，瑞幸咖啡已經(jīng)接觸了瑞士信貸、高盛和摩根士丹利等3家投行，欲今年赴美IPO(首次公開募股)，目標(biāo)是在IPO中尋求30億美元估值。該媒體還透露了瑞幸咖啡IPO計劃時間表：最早在5月或6月，還可能在今年下半年進(jìn)行。此前，瑞幸咖啡被傳的上市地點(diǎn)為香港。

分析：擴(kuò)張過快制造風(fēng)險 近期或無法穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)盈利

彭博社曾在上周末發(fā)表了一篇觀點(diǎn)文章稱，從4月發(fā)布的286頁IPO招股書中，無法確定瑞幸咖啡屬于科技初創(chuàng)公司還是像星巴克一樣傳統(tǒng)的餐飲企業(yè)。招股書內(nèi)的 咖啡 字樣出現(xiàn)了278次，同時 App 及其功能的字樣出現(xiàn)了51次， 科技 和 網(wǎng)絡(luò) 字樣各出現(xiàn)了79次。

上述文章發(fā)現(xiàn)，去年瑞幸咖啡的營收為8.41億元(約合1250萬美元)，但包括材料、店面租金和管理費(fèi)用等的運(yùn)營開支是收入的三倍至24億元人民幣，營銷成本為7.46億元，同樣侵蝕了利潤。為了得到賣咖啡收入的100元，不算租金和基本開銷也需要花費(fèi)152元來生產(chǎn)和銷售。因此，瑞幸咖啡看上去更像是一家科技公司，而不是食品與飲料企業(yè)。

上文提到的美股研投網(wǎng)站Investorplace.com也認(rèn)為，擴(kuò)張速度過快可能是一大風(fēng)險。一方面，快速擴(kuò)張得以實(shí)現(xiàn)是利用了深度促銷策略，如果取消補(bǔ)貼可能會減少銷量;相當(dāng)于每15小時就新開一家店面的速度也可能制造管理難題。同時，瑞幸咖啡寄希望于中國消費(fèi)者行為的改變，也可能面臨挑戰(zhàn)，中國作為飲茶大國，人均每年的咖啡消費(fèi)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于飲茶的需求。

而瑞幸咖啡似乎對虧損擴(kuò)大并不擔(dān)心。公司聯(lián)合創(chuàng)始人、高級副總裁郭謹(jǐn)一曾在去年接受英國《金融時報》采訪時表示，瑞幸并不關(guān)注短期內(nèi)的盈利能力，公司將繼續(xù)向新客戶提供大幅折扣，并試圖從老牌咖啡企業(yè)那里獲得市場份額。

另據(jù)觀察，面對各種質(zhì)疑，瑞幸倒顯得云淡風(fēng)輕。不僅在發(fā)布會上揚(yáng)言 花8億買到2000家直營店是筆好生意，以后還會虧更多 ，還把這話寫進(jìn)招股書里： 自我們成立以來，我們已經(jīng)產(chǎn)生了重大的凈虧損，未來我們可能繼續(xù)遭受重大凈虧損 ：

依據(jù)招股書，目前瑞幸咖啡用的錢主要來自此前4輪股權(quán)融資，因此瑞幸告知投資人，未來一段時間內(nèi)，投資瑞幸的收益將不包括股息，只能依賴股價本身的價格升值帶來投資回報。但一個壞消息是，美股對于瑞幸這類依靠虧損擴(kuò)張的公司向來沒有什么高估值，更何況瑞幸還來自于賣空機(jī)構(gòu)偏愛的地方——中國。以近期上市的打車軟件Lyft為例，該公司上市即破發(fā)，從其開盤時的87.24美元/股一路跌至目前的57.24美元/股，股價縮水34.5%。問題是，瑞幸的現(xiàn)金流還能等到上市嗎?