中鼎股份可轉債3月8日(周五)打新申購，代碼070887，深市轉債，若持有正股，可進行配售(每1100股可配一手轉債)。

基本情況

債券期限：本次發(fā)行的可轉債期限為自發(fā)行之日起6年，即自2019年3月8日至2025年3月8日。

票面利率：第一年0.50%、第二年0.70%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年2.50%。

債券到期贖回：在本次發(fā)行的可轉換公司債券期滿后5個交易日內，公司將以本次可轉債票面面值的110%(含最后一期利息)的價格向投資者贖回未轉股的可轉換公司債券。

初始轉股價格：本次發(fā)行的可轉換公司債券初始轉股價格為 11.99元/股。

轉股價格向下修正條款：

在本次發(fā)行的可轉換公司債券存續(xù)期間，當公司股票在任意連續(xù)30個交易日中至少有15個交易日的收盤價格低于當期轉股價格的85%時，公司董事會有權提出轉股價格向下修正方案并提交公司股東大會審議。

信用評級：發(fā)行人主體長期信用等級為AA+，評級展望為穩(wěn)定，本期債券的信用等級為AA+。

擔保事項：本次發(fā)行的可轉換公司債券不提供擔保。

票面年收益率： 稅前年化收益率為 2.51%。

純債價值：根據對應評級企業(yè)債收益率，計算出純債價值為 89.98 元。

轉股股本稀釋率：8.2%。

正股基本面分析

公司經營分析：

外延并購夯實細分行業(yè)龍頭地位。公司通過 全球并購，中國整合 戰(zhàn)略，實現國外行業(yè)先進技術與中國廣闊市場的有機結合。分行業(yè)來看，在冷卻系統行業(yè)，2016年11月，公司通過并購德國汽車行業(yè)一流供應商TFH進入熱管理板塊，并于2018年年初逐步實現與中鼎膠管的整合。在降噪減震底盤系統行業(yè)，公司在2015年3月完成對德國WEGU Holding的100%股權收購，強化公司技術優(yōu)勢，完成對降噪減震產品的優(yōu)化升級。在密封系統行業(yè)，公司陸續(xù)完成對Cooper、ACUSHINET、KACO、Solyem等國際一流密封企業(yè)的并購，夯實國內密封行業(yè)龍頭地位。在空氣懸掛及電機系統行業(yè)，公司2016年利用對德國供應商AMK的海外并購進入汽車零配件電子領域，實現業(yè)務版圖的新拓展。

專注非輪胎橡膠行業(yè)，借力新能源東風實現快速發(fā)展。2018年上半年，公司汽車零配件業(yè)務收入占比超94%，占絕對主導地位。其中，25.63%來自降噪減振底盤系統，23.92%來自密封系統產品，冷卻系統產品占比21.70%，空氣懸掛及電機系統占比達11.50%，實現非輪胎橡膠產業(yè)四大板塊均衡布局。同時，公司積極拓展新能源汽車配套業(yè)務，相關技術已達國際領先水平。2018年上半年新能源銷售額達5.23億，同比上升16.22%。

堅持國際化發(fā)展戰(zhàn)略。公司深耕非輪胎橡膠行業(yè)，不斷深化國際化發(fā)展戰(zhàn)略。2010年至2017年，國際業(yè)務營業(yè)收入占比持續(xù)提升，復合增長率達35.84%。按三大區(qū)域劃分，2018年上半年，歐洲銷售占比達45.32%，占據首位，亞洲銷售占比為38%，美洲銷售占比為16.68%。

綁定優(yōu)質客戶，前十大客戶合計銷售額占比達47.36%。公司品牌優(yōu)勢突出，中高端車型配套質量產品獲眾多優(yōu)質客戶認可。OEM前十大主機廠客戶包括GM通用，VW大眾，Daimler戴姆勒，VOLVO沃爾沃，Ford福特，BMW寶馬，Renault-Nissan雷諾日產，JLR捷豹路虎，FIAT菲亞特，PSA標致雪鐵龍，2018年上半年前十大客戶合計總銷售額超28.88億元，占總營業(yè)收入比例達47.36%。

行業(yè)競爭格局分析：

公司主要競爭對手多為國際及國內行業(yè)領先企業(yè)。在四大核心業(yè)務板塊，作為國內頂尖企業(yè)，公司競爭對手以行業(yè)內國際一流企業(yè)為主。在冷卻系統領域，競爭對手主要有Continental, TRISTONE, HUTCHINSON, TEKLAS, Avon, Veritas。在降噪減振底盤系統領域，競爭對手包括時代新材，亞新科噪聲與振動，寧波拓普，Anvis，TrelleborgVibracoustic，SuddentscheGelenkscheibenfabrik等。在密封系統領域，公司主要競爭對手為日德合資企業(yè)無錫恩福油封。在空氣懸掛及電機系統，公司主要競爭對手為科曼股份。

公司經營實力遠超行業(yè)第二梯隊。將公司與其主要競爭對手的經營狀況進行對比可以看出，2018年上半年，公司營業(yè)總收入，歸母凈利潤，毛利率，總市值均為行業(yè)第一。其中，營業(yè)總收入較第二位的拓普集團高98%，歸母凈利潤高60%，且毛利率遠超時代新材與科曼股份，總市值遙遙領先第二梯隊。

結論

中鼎股份(000887)主要經營密封件、特種橡膠制品的研發(fā)、生產與銷售，屬于汽車橡膠件龍頭。近年來公司業(yè)績穩(wěn)步增長，毛利率穩(wěn)定，受下游需求影響，增速減緩，公司通過收購加大新能源電池投入，本次可轉債募集資金主要投向相關產業(yè)項目，未來有望提供新的增長動力。

總體來說公司資質尚可，評級較高，下修條款中規(guī)中矩，本息合計115.7，發(fā)行綜合利率2.61 %，考慮到溢價情況，建議積極申購。目前申購人數已經超過50萬戶，最低谷只有3萬，結合發(fā)行總量，設有網下申購，中簽率肯定也是小于1簽，祝君好運。