2018年以來新三板公司轉報IPO熱情持續降溫，昨日又有兩家公司宣布撤回IPO申請。

3月14日，陽光中科、上海凱鑫先后宣布擬調整上市計劃，終止首發申請并撤回相關文件。至此今年已經有14家新三板公司在排隊期間放棄IPO。

某券商保代對解讀君表示：”2018年對于投行來說，是一個挑戰的年份。許多項目都推遲了上市時間，一些項目有可能會繼續推遲到明年。”由于大發審委從嚴審核，IPO通過率維持在低位，這導致不少擬IPO企業主動撤回材料。

陽光中科：第一大客戶同時為第一大供應商

2017年6月陽光中科（838982）擬在創業板上市的申請獲證監會受理，開啟IPO排隊之路，至今已達259天。截止2018年3月8日，創業板在審企業139家，陽光中科排名45，已進入預披露更新狀態，審查進度很接近上會。

陽光中科主營多晶硅太陽能電池片的研發、生產與銷售以及分布式太陽能光伏發電站的建設與經營。值得注意的是，陽光中科招股書顯示存在客戶集中及供應商集中的風險，且第一大客戶、第二大客戶同時是第一大供應商和第二大供應商。

2017年，陽光中科前兩大供應商分別是隆基股份、阿特斯陽光電力集團，合計采購金額7.84億元，合計占比74.16%。同時隆基樂葉光伏（隆基股份全資子公司）和阿特斯陽光電力集團又分別是陽光中科第一大客戶和第二大客戶，兩者銷售金額占全年度銷售比例超82%。

審核人員在反饋意見中要求陽光中科說明：“對于同是發行人客戶又是供應商的情況，請說明除了代加工采購原材料外，在自產自銷模式下是否也向相同供應商采購產品。”

在涉及多種業務的集團公司之間，產業鏈上下游關系沒有那么嚴格，“客戶同是供應商”的情形并不少見。只是在IPO審查中，該情形直接涉及到企業經營獨立性問題。

去年11月，聯德精材IPO首發被否，發行人第一大客戶與第一大供應商均是日本古河集團。發審委直接問及：是否對日本古河集團存在重大依賴，與其業務是否可持續，二者之間是否存在利益輸送。

上海凱鑫：2016年凈利潤不足2500萬元

上海凱鑫（834957）處于環保行業，主營業務是為工業企業客戶提供節能減排和廢棄物資源化綜合利用的整體解決方案。公司計劃沖擊創業板，目前排在創業板第69位，已進入反饋階段。

財務指標一直是IPO審核的硬標準，針對創業板上市企業，證監會規定“最近兩年連續盈利且凈利潤不低于1000萬元；或者最近一年盈利，最近一年營業收入不少于5000萬元。”

但在IPO從嚴審核的情形下，券商自有一套立項標準。此前大多數券商要求創業板上市企業利潤不低于3000萬元，主板不低于5000萬元；近期坊間流傳的立項標準是三年合計凈利潤不低于一個億。

然而不管以何種利潤指標來看，上海凱鑫的業績體量都偏小了一些。根據招股書，2015-2016年及2017年上半年，上海凱鑫分別實現營收7671.7萬元、9278.75萬元、4514.5萬元；歸母凈利潤分別為1370.95萬元、2423.57萬元和732.05萬元。

另外值得一提的是，截至目前，第十七屆發審委審核了四家環保行業的IPO企業，其中三家被否、一家暫緩表決。

有業內人士提醒，除了IPO審核中的常規問題，環保企業還需要注意分包合同管理、招投標程序、目前面臨的商業環境和業務特點等方面。

14家新三板公司終止IPO

目前新三板已有14家公司中途終止審查，其中4家擬主板上市，3家擬中小板上市，9家計劃沖擊創業板。除曙光電纜一家表示因保薦機構的原因終止IPO，其余公司大多表示為調整上市計劃撤回材料。

今年1月29日，奇致激光因存在向未取得醫療器械經營資質的企業銷售二類、三類醫療器械的情況，收到武漢東湖新技術開發區食藥監局出具的行政處罰決定書，區食藥監局責令奇致激光改正違法行為并處以罰款1.5萬元。

兩天后，奇致激光宣布由于上市計劃調整的原因，擬終止創業板上市申請并撤回申請文件。

值得一提的是，近期奇致激光再次收到武漢市食藥監局出具的行政處罰書，公司生產的半導體激光脫毛儀經檢驗不合格，屬于生產(標簽)不符合國家標準的醫療器械的違法行為，市食藥監局處以罰款2萬元。

業績下滑也是排隊企業主動終止審查的一大原因，上述14家公司有4家已披露2017年業績情況，其中禾昌聚合、天堰科技兩家業績下滑。

禾昌聚合2017年年報顯示，報告期內實現營收5.05億元，同比增長16.69%；實現歸母凈利潤4425.58萬元，同比下降10.74%。同期天堰科技實現營收2.42億元，同比上升5.65%；歸母凈利潤3079.5萬元，同比下滑39.10%。