企業(yè)長期大面積停牌，可能是新三板市場特有的現(xiàn)象。

企業(yè)長期大面積停牌，可能是新三板市場特有的現(xiàn)象。

新三板規(guī)定企業(yè)停牌原則上不應(yīng)超過3個月，很多企業(yè)就 活用 規(guī)定， 原則上 無限期停牌。

根據(jù)讀懂新三板研究中心數(shù)據(jù)，截止6月23日，新三板停牌公司數(shù)量已增至880家，停牌超過100天的非IPO企業(yè)已有179家，1.22萬人次被關(guān)其中。

長期停牌造成的 無法退出 ，讓新三板投資者格外藍瘦。一般來說， 刊登重要公告、擬籌劃重大資產(chǎn)重組、因IPO受理停牌 是新三板公司停牌的三大主要理由，但是有不少公司停牌的真實原因其實只是 怕交易拉低股價 。

一、880家新三板公司加入停牌行列，停牌進入加速度

停牌正成為新三板市場的一股趨勢！

根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，2016年6月底，新三板停牌企業(yè)只有261家；2017年4月底，增加到551家；而到2017年6月23日，已經(jīng)增加到了880家。

從數(shù)據(jù)中可以明顯看出，三板企業(yè)停牌已經(jīng)進入加速度。即使剔除276家因為年報未披露而停牌的公司，5月仍有76家停牌，而進入6月，進一步增加到95家，遠高于歷史平均水平。

想離開新三板 是這股停牌潮的幕后推手之一。根據(jù)讀懂新三板研究中心數(shù)據(jù)，880家停牌企業(yè)中，有86家就是因為要摘牌，而其中83家是從2017年才開始停牌的；還有94家企業(yè)是因為IPO被受理而停牌，其中30家是進入2017年后才停牌的。

除了摘牌和IPO，其它企業(yè)停牌原因則比較籠統(tǒng)， 重要事項未公告、擬籌劃重大資產(chǎn)重組 是被用的最多的兩個理由。

不過對于那些長期停牌的公司來說，事情就沒有這么簡單了。

二、179家非IPO企業(yè)停牌時間超過100天，最長的超過3年

一家三板公司停牌可以停多久？ 原則上 是無限期。

股轉(zhuǎn)2015年11月發(fā)布執(zhí)行了最新的停復(fù)牌操作規(guī)定，根據(jù)這份規(guī)定， 股票暫停轉(zhuǎn)讓期間，應(yīng)當(dāng)至少每十個轉(zhuǎn)讓日披露一次未能復(fù)牌原因以及相關(guān)事件進展 。為了解決無合理理由長期停牌的問題，該指南還增加了最晚恢復(fù)轉(zhuǎn)讓日和申請延期恢復(fù)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定， 暫停轉(zhuǎn)讓原則上不應(yīng)超過3個月 。

請注意是 原則上 ，并不是強制規(guī)定。股轉(zhuǎn)爸爸原本是出于好意，為了呵護市場，結(jié)果很多公司 活用 了股轉(zhuǎn)爸爸的好意， 原則上 無限期停牌。 甚至有公司在消除最初導(dǎo)致停牌的因素之后，籠統(tǒng)地以‘ 正在籌備重大事項’為由繼續(xù)停牌 ，安信證券首席研究院諸海濱在研報中這樣寫道。

像這樣長時間停牌的企業(yè)有多少呢？根據(jù)讀懂新三板研究中心數(shù)據(jù)，新三板目前停牌超過100天的非IPO公司已經(jīng)達到179家。其中停牌時間最長的ST樺清，從2014年1月13日開始停牌到2017年6月16日，已經(jīng)整整過去了1250天，超過三年。

在ST樺清面前，著名的 停牌小王子 九鼎集團也要甘拜下風(fēng)，排在第二。從2015年6月8日九鼎投資借殼A股停牌開始，已經(jīng)停牌739天，兩年多一點點。

其他企業(yè)也不示弱，停牌時間超過18個月的企業(yè)就有7家，停牌時間在12—18個月的企業(yè)有14家，在6—12個月區(qū)間里的企業(yè)則有77家，另外還有81家企業(yè)停牌時間在3—6個月區(qū)間里。

為什么這些企業(yè)要長期停牌呢？

讀懂新三板研究員了解到，大部分公司的確存在影響公司股價的重要事項，不過也有部分公司只是出于 市值管理 的目的， 據(jù)我們所知，其實有的公司并不是因為有重大事項而重組，只不過怕交易拉低股價而一直處于停牌狀態(tài)，有的公司甚至知道我們機構(gòu)要交易了，提前在我們交易前停牌了 。

三、1.22萬名 股東 被埋，等待他們的大概率還有復(fù)牌暴跌

公司長期停牌， 坑 的自然是迫切需要退出的投資者。

根據(jù)讀懂新三板研究中心數(shù)據(jù)，被關(guān)的投資者人數(shù)可不少。這179家企業(yè)掛牌初始股東為2788人次。截止目前，總股東已經(jīng)達到1.50萬人次，增加了1.22萬人次。需要提醒的是，這里面有重復(fù)的部分。

但從這些企業(yè)的歷史定增金額來看，被關(guān)的資金可不少。

截止目前，這179家企業(yè)中有100家在掛牌后發(fā)過定增，占比達到55.86%。而且這些企業(yè)融資能力一點也不弱，融資總額達到了376億元。376億元是什么概念，今年以來截止6月6日，新三板企業(yè)總?cè)谫Y額才575億元。

很多投資機構(gòu)現(xiàn)在很難受，比如停牌已超4個月的宣愛智能，就讓 四川信托-皓熙新三板1號集合資金信托計劃 這只基金躺了槍。這家機構(gòu)2015年認購了宣愛智能230萬股，此前一直在退出，根據(jù)最新的年報數(shù)據(jù)，該信托計劃還持有宣愛智能116萬股。

有些機構(gòu)在停牌股上連續(xù) 踩雷 ，某機構(gòu)旗下就有8只產(chǎn)品買到了停牌股。

有的機構(gòu)因為所投企業(yè)停牌，到期產(chǎn)品被迫延期。今年3月份，大業(yè)信托就發(fā)布臨時公告，稱其發(fā)起設(shè)立的 大業(yè)信托·新三板5號投資集合資金信托計劃 將自動延期，延期的理由是 持有掛牌公司股票停盤致使信托財產(chǎn)無法變現(xiàn) 。 該信托計劃自2017年3月6日起將自動延期，直至信托財產(chǎn)全部變現(xiàn)為止。

不過，好在大業(yè)信托與投資者簽訂的《信托合同》中有過約定， 如本合同約定的信托計劃終止情形出現(xiàn)時，信托財產(chǎn)因持有的掛牌公司股票停牌、市場交易量不足等原因致使無法全部變現(xiàn)的，則全體受益人同意本信托計劃自動延期，直至信托財產(chǎn)全部變現(xiàn)為止。因信托財產(chǎn)不能全部變現(xiàn)而延期的，延期期間產(chǎn)生的全部信托費用由受益人承擔(dān)。

面對投資企業(yè)的無限期停牌，投資者能做的其實很有限。 我們也很困擾，只能跟企業(yè)溝通，一般情況下也會得到企業(yè)的反饋，不過什么時候復(fù)牌不是我們能掌控的，除此之外沒有太好的辦法 ，某知名投資機構(gòu)相關(guān)負責(zé)人對讀懂新三板研究員表示。

不過也有股東 逼宮 成功，致使企業(yè)提前復(fù)牌的案例。2016年12月15日，停牌一年多的信中利發(fā)布公告，稱公司股票將于2016年12月16日起恢復(fù)轉(zhuǎn)讓，公告中有些 無奈 地表示，公司整改仍未完成，復(fù)牌是鑒于公司股東的訴求。

不過就算股票成功復(fù)牌，還有暴跌在等著投資者。12月16日開盤后，信中利的股價從復(fù)牌前的14元/股一路最低跌至4元/股。截至收盤，股價為5元/股，當(dāng)天跌幅達到了64.29%。

這一年多來，新三板估值中樞不斷下移，投資者成了驚弓之鳥。在新三板，很多重組成功的公司也難逃復(fù)牌暴跌的命運，一般公司可想而知。

根據(jù)讀懂新三板研究中心數(shù)據(jù)，2017年1月份以來復(fù)牌的做市企業(yè)一共有70家，復(fù)牌當(dāng)天股價下跌的有50家，占比達到71.42%，這70家企業(yè)當(dāng)天股價漲幅中位數(shù)為-5.87%。

那些本來就停在高位的公司，一旦復(fù)牌會怎么樣，不敢想象，未來等待這些投資者的又將會是什么呢？