2019年7月14日下午，東阿阿膠發(fā)布了《2019年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告》。該公告稱，東阿阿膠2019年上半年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比下降75%至79%。這預(yù)示著作為行業(yè)龍頭企業(yè)的東阿阿膠終止了12年業(yè)績(jī)連漲態(tài)勢(shì)，進(jìn)入了盤整期。

作為行業(yè)龍頭，東阿阿膠凈利潤(rùn)從2006年的1.54億元增長(zhǎng)到2018年的20.87億元，業(yè)績(jī)連續(xù)十二年保持了正增長(zhǎng)，且凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率在20%以上。可如今，東阿阿膠連漲態(tài)勢(shì)于2019年上半年面臨著終結(jié)。

對(duì)于此次業(yè)績(jī)下滑的根本原因，東阿阿膠相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這是由于受整體宏觀環(huán)境等因素影響，以及市場(chǎng)對(duì)阿膠價(jià)值回歸的預(yù)期逐漸降低，該公司經(jīng)銷商的囤貨動(dòng)機(jī)較以往不那么強(qiáng)烈，并開(kāi)始主動(dòng)消減庫(kù)存，放緩采購(gòu)，從而導(dǎo)致公司上半年產(chǎn)品銷售同比下降。

那么對(duì)于這個(gè)時(shí)候的東阿阿膠，我們就要懂得換位思考了！

一只股票值不值得買可以通過(guò)三個(gè)邏輯來(lái)解決，分別是：為什么認(rèn)為便宜，為什么認(rèn)為好，為什么要現(xiàn)在買，對(duì)應(yīng)的就是，估值問(wèn)題，品質(zhì)問(wèn)題，和買賣時(shí)機(jī)問(wèn)題。解決了這三個(gè)問(wèn)題，股票基本就沒(méi)有問(wèn)題了。

第一點(diǎn)：以盈利水平的作為依據(jù)！

美股過(guò)去80年的盈利增速是6%，A股的增速是10.3%。

也就是說(shuō)，如果一家公司的過(guò)去5年(一個(gè)政策周期)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率低于6%，那可以直接忽略。

所以，你選“好公司”的標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)該是：過(guò)去5年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率＞10.3%

而東阿阿膠的凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率在20%以上，雖然2019年有所下滑，但是平均5-10年的年復(fù)增長(zhǎng)依然穩(wěn)穩(wěn)的保持在一個(gè)10%以上，20%左右的水平！

記住，長(zhǎng)期年化20%的公司絕對(duì)是高增長(zhǎng)，真正的大牛股很多在此。所以東阿阿膠毫無(wú)質(zhì)疑這是一家好公司！

第二點(diǎn)：選擇行業(yè)頭部企業(yè)。

對(duì)于依賴政策的行業(yè)，頭部企業(yè)獲取的政策支持力度更大，而對(duì)于仍處于行業(yè)洗牌期的行業(yè)，頭部企業(yè)幸存的概率更高，且頭部企業(yè)在規(guī)模、技術(shù)、客戶等多方面優(yōu)勢(shì)使得其獲得高于行業(yè)增長(zhǎng)速度的可能性較高。因此選擇頭部企業(yè)是成長(zhǎng)投資的較好策略。

東阿阿膠是氣血滋補(bǔ)第一品牌的高端形象已經(jīng)深入消費(fèi)者心智。對(duì)下游，公司擁有較強(qiáng)的定價(jià)能力，在上游，公司又掌控了關(guān)鍵原材料驢皮的大部分供應(yīng)，具有較為寬闊的護(hù)城河。所以，無(wú)口厚非的是東阿阿膠是行業(yè)里的頭部龍頭企業(yè)！

第三點(diǎn)：估值的問(wèn)題。

無(wú)論是，還是A股，估值水平都是在10-20倍之間。換句話說(shuō)，處于這個(gè)區(qū)間內(nèi)的公司估值合理，而且越靠近10倍的公司越理想。再結(jié)合時(shí)代背景，挑選優(yōu)秀的行業(yè)龍頭。肯定能找到非常賺錢的“好公司”。

目前的東阿阿膠10年平均的市盈率TTM為35.41，最低為12.48，最高為113.84。目前的東阿阿膠的市盈率明顯處于10年平均市盈率的下方，所以說(shuō)估值相當(dāng)?shù)停瑑r(jià)值相當(dāng)高！！

第四點(diǎn)，看股價(jià)的位置！

無(wú)論是買大白馬股也好，績(jī)優(yōu)股也罷，都不是無(wú)條件的去買，漲幅過(guò)大了或者進(jìn)入熊市了，這些優(yōu)質(zhì)股照樣會(huì)下跌。因此，投資者應(yīng)該順勢(shì)而為，低價(jià)時(shí)買進(jìn)好股票長(zhǎng)抱不放，而不是高價(jià)時(shí)大肆采購(gòu)！

而對(duì)于現(xiàn)在的東阿阿膠來(lái)說(shuō)，明顯處于的是一根上升趨勢(shì)中的階段性底部區(qū)域位置，也就是歷史低點(diǎn)，所以這個(gè)時(shí)候的投資價(jià)值、機(jī)會(huì)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于風(fēng)險(xiǎn)的。

總結(jié)

綜合來(lái)看，雖然東阿阿膠2019年上半年的業(yè)績(jī)有些欠佳，但是不影響投資者的信心和布局的沖動(dòng)！反而這一次的業(yè)績(jī)有所下滑，給予許多看準(zhǔn)東阿阿膠的投資者一次長(zhǎng)線投資的上車機(jī)會(huì)！

“公司正面臨十幾年來(lái)最困難的時(shí)刻，東阿阿膠十幾年的高速發(fā)展帶來(lái)市場(chǎng)繁榮的同時(shí)，也面臨著外部環(huán)境變化，需要時(shí)間調(diào)整。”面對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈的現(xiàn)狀以及補(bǔ)益類市場(chǎng)的增速減緩，東阿阿膠總裁秦玉峰在年度股東大會(huì)上坦言道。

對(duì)于目前的東阿阿膠來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為可以舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子作為參考：

就是一個(gè)連續(xù)12年都考入前3的好學(xué)生，突然有一次因?yàn)樽约旱?發(fā)揮失常，甚至特別原因?qū)е铝顺煽?jī)有所下滑，掉出了前10的行列。那么你認(rèn)為當(dāng)他擺正好心態(tài)，重新迎戰(zhàn)的時(shí)候，他能否在下一次重返原來(lái)的排名呢？其實(shí)這是一個(gè)大概率的事件！

所以要記住，風(fēng)險(xiǎn)是漲出來(lái)的，機(jī)會(huì)是長(zhǎng)跌出來(lái)的！一般來(lái)說(shuō)，渠道清庫(kù)存的完成需要一定時(shí)間，東阿阿膠清庫(kù)存的進(jìn)展情況還要通過(guò)中報(bào)詳細(xì)數(shù)據(jù)和下半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)判斷，而清庫(kù)存后輕裝上陣的東阿阿膠能否憑借新的戰(zhàn)略舉措收獲新一輪增長(zhǎng)，一切都有待時(shí)間的考證。