翔豐華將于9月8日（周二）在深交所創業板上市申購，股票代碼：300890，申購代碼：300890，發行價格14.69元，發行市盈率29.15倍。

新股介紹

公司主要從事鋰電池負極材料的研發、生產和銷售，主要產品可分為天然石墨和人造石墨兩大類，產品應用于包括動力（電動交通工具，如新能源汽車、電動自行車等）、3C消費電子和工業儲能等鋰電池領域。公司的前五大客戶為深圳市比亞迪供應鏈管理有限公司、多氟多新能源科技有限公司、寧德時代新能源科技股份有限公司、安徽益佳通電池有限公司及東莞沃泰通新能源有限公司。公司的主要競爭對手為貝特瑞、杉杉股份、璞泰來、正拓能源及凱金能源等。公司所屬申萬行業分類為有色金屬，行業平均市盈率為42.51x。

行業分析

行業情況：

發行人從事的鋰電池負極材料業務，屬于鋰電池的上游行業，目前翔豐華產品主要應用于新能源汽車動力鋰電池領域。

1、 新能源汽車需求爆發式增長，帶動鋰電池負極材料需求快速提升

根據彭博社發布的《2018 電動汽車展望》預測，全球電動汽車的銷量將從2017 年的 110 萬輛上升到 2025 年的 1，100 萬輛，并且隨后在 2030 年增至 3，000萬輛，中國將主導這一轉變，2025 年電動汽車占中國所有乘用車銷量的 19%，中國電動汽車市場的銷售額將占到全球電動汽車市場的近50%。

2019年新能源汽車累計實現銷量120.60萬輛，受補貼退坡的影響同比下降 4%。2020 年1-5月，受疫情影響新能源汽車累計銷量為28.9萬輛，同比下降38.7%，降幅比1-4月收窄5.1%;2020年6月，新能源汽車銷量為10.4萬輛，環比增長26.83%，同比下降31.58%。隨著國內疫情防控形勢持續好轉，新能源汽車銷量也將逐步恢復到正常水平。

根據2019年12月發布的《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035 年）》，到 2025年，新能源汽車新車銷量占比達到25%左右，發展前景廣闊。

伴隨新能源汽車旺盛需求，動力鋰電需求打開了成長空間，2020年4月動力電池裝機量約3.60GWh，環比增長30%，表明新能源汽車行業受疫情的影響正逐步消退，恢復正常發展態勢。

2、3C 電子市場對鋰電池負極材料需求增速放緩，但絕對量穩定上升

我國 3C 消費品領域中，手機與計算機占據了絕大部分市場，在經歷了2009 年至 2010 年智能手機的爆發式增長后，國內手機產量基本保持在 10%以上的年均增速平穩增長。

3、工業儲能市場發展提速，鋰電池需求穩定增長

根據彭博新能源財經預測，到2020年，全球每年的儲能部署將超過500億瓦特小時（50GWh）;到 2040 年，全球能源儲備市場將激增至累積 9，420 億瓦特小時（942 GWh），這一增長將需要 1.2 萬億美元的投資。

4、負極材料行業發展概況

目前，全球鋰電池負極材料的行業集中度非常高，主要集中在中國與日韓。2019 年中國負極材料全球占比進一步上升至 81%，前十大負極生產公司中國占據 8 席

2019 年我國內負極材料出貨量為26.5 萬噸，大幅增長重要原因之一是海外需求量的拉動。根據鑫欏資訊（ICC）統計，2019 年松下、三星 SDI、LG 化學等動力電池企業對中國負極材料才采購量達到一個新高點。受新能源汽車財政補貼政策調整影響，近兩年來負極材料中人造石墨出貨量占比達到七成左右。

財務狀況

業績毛利：2017-2019年，公司營業收入分別為3.63億元、6億元、6.46億元，復合增長率為33.4%;凈利潤分別為5724.61萬元、6155.32萬元、6168.89萬元，復合增長率為3.81%。主營業務中，人造石墨占比最高，為87.25%，2017-2019年公司毛利率分別為30.36%、23.57%、21.52%。2018年公司營業收入和凈利潤大幅增長的原因主要在于國家出臺的新能源汽車財政補貼政策導致近年來國內新能源汽車行業呈現爆發式增長，2018年度，國內新能源汽車發展勢頭持續強勁，銷量125.6萬輛，同比增長61.7%，帶動動力鋰電出貨量持續快速增長，拉動了鋰電池負極材料的需求。2019年新能源汽車財政補貼大幅退坡，以及燃油車因“國五”換“國六”降價促銷對新能源汽車銷售形成了一定擠壓，導致我國新能源汽車銷量首次負增長，國內鋰電池負極材料的需求增速回落，因此當期公司營收和凈利增幅很小。

結論

新能源汽車鋰電池負極材料作為主營收，受大環境影響短期較大，但是新能源汽車作為未來趨勢不變，今年業績肯定不理想，或者能給一個較好的長期建倉的價格呢？建議一般關注。