9月21日海象新材（003011），目前國內領先的PVC地板生產及出口商之一，價格38.67元，上限1.8萬 股，市盈率21.93倍。

主營業務

公司是目前國內領先的PVC地板生產及出口商之一，主要從事PVC地板的研發、生產和銷售。產品主要用于建筑物的室內地面裝飾，產品功能與傳統木地板、瓷磚等地面裝飾材料相似。

新股亮點

公司經過長期發展，積累了大量的優質客戶，具備一定的客戶資源優勢：公司的業務覆蓋了美國、德國、英國等以歐美為主的發達國家和地區，公司與KINGFISHER、BEAULIEU CANADA、ENGINEERED FLOORS和HORNBACH等境外大型地板品牌商和建材零售商建立了良好的合作關系。上述客戶為境外的大型企業，篩選供應商時有著較高要求，供應商需通過嚴格的認證測試方可列入其合格供應商目錄，一般情況下客戶不會輕易更換長期合作的合格供應商。公司從設立至今，秉承為客戶打造高品質PVC地板的原則，憑借著大量的研發投入、及時更新或購入行業內先進的制造設備、高效的經營管理，為客戶提供從產品研發、生產至交付的全方位服務。

公司積極引進設備，設備自動化程度高，具有生產設備及成本優勢：公司是國內同行中較早引進分切、開槽、涂邊、背貼、包裝全自動連續生產線、中底料生產線自動計量裝置和油壓冷熱分機新工藝的廠家，公司淋膜、沖切工序較早實現連續生產。公司成本優勢較明顯。一方面，公司是國內主要PVC地板生產商之一，生產規模較大，具有規模優勢，可降低產品的單位成本;另一方面，由于公司技術水平的提高，公司生產設備趨向自動化和節能化，如公司采用的SPC地板原料儲備裝置、管道輸送和自動計量裝置可有效提高生產的自動化程度，保障產品質量穩定性的同時節約了大量人力成本;公司采用油壓冷熱分機設備，可有效降低能耗，提高機器使用壽命。

財務狀況

業績情況：2016年-2019年底，公司的營業總收入分別為20，818.09萬元、38，912.37萬元、78，376.85萬元、85，877.31萬元;2016-2019年的年均復合增長率為103.10%，歸母凈利潤分別為1，882.71萬元、586.14萬元、8，957.34萬元、13，832.26萬元;2016-2019年的年均復合增長率為171.05%。

募投項目

公司本次發行募集資金擬投入年產2，000萬平方米PVC地板生產基地建設項目、研發中心建設項目及補充流動資金項目。a） 年產2，000萬平方米PVC地板生產基地建設項目中公司擬通過新建生產基地，購置先進的生產設備，增加PVC地板連續復合生產線。項目完成后將擴大公司PVC地板生產規模，并提升相應產品的生產質量，有利于提高公司產品的生產效率和產品的交付能力;b） 公司擬新建研發中心，對行業相關技術課題以及前瞻性技術進行研發，實施完成后將通過優化研發環境、引進先進研發設備及優秀研發人才等途徑進一步提高公司的研發能力和自主創新能力;c）補充流動資金項目可以緩解公司流動資金壓力、優化資本結構、降低財務費用以及增強抗風險能力。

結論

2016年-2019年底，公司的營業總收入分別為2.08億元、3.89億元、7.84億元、8.59億元，年均復合增長率為103.10%;歸母凈利潤分別為1，882.71萬元、73.09萬元、8，957.34萬元、1.38億元，年均復合增長率為171.05%。

需要注意的是，公司產品主要出口到歐洲、美國等發達國家，境內銷售金額較小，境外銷售占比高，受國際貿易政策影響較大。

2017年至2019年，公司境內銷售收入分別為838.86萬元、375.45萬元、642.56萬元，境外銷售分別為3.81億元、7.77億元、8.51億元，海外銷售占比分別為97.80%、99.19%、99.13%。

綜合來看，公司資產負債率處于較高水平，客戶依賴于國外市場，但公司業績持續增長，現金流情況良好，估值較低，建議申購。