降準今天正式落地，銀行股為何沒有受益？對股市、樓市又帶來哪種影響？

今天降準的靴子正式落地， 7月15日中國人民銀行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構），本次下調后金融機構加權平均存款準備金率為8.9%。

從7月7日國常會釋放降準信號，到9日央行就超預期地宣布全面降準，再到今天正式實施，速度之快讓本還在“等風來”的金融市場大為振奮。預計本次降準將釋放長期資金約1萬億元。

降準指的是降低銀行法定存款準備金率，簡單來說，我們平時把錢存在銀行，銀行會把錢放貸給企業賺取利息差。為了防止銀行把錢全部貸出去，導致我們去取錢，銀行拿不出來的情況，央行就規定每一家銀行吸收存款時都要繳納一定比例的資金，這筆錢就是存款準備金，繳納比例就叫做存款準備金率。

如果發生降準，也就意味著銀行可以少繳納一部分資金給央行，這部分資金就可以成為銀行新的流動資金。

資金多了，有利于緩解銀行資金壓力，預計本次降準可降低金融機構資金成本每年約130億元。理論上最該歡呼的是銀行股，其次市場上錢多了對股市債市樓市都是利好。

但是我們發現從7號降準信號釋放以來，銀行股卻連續下跌。截至7月14日，申萬銀行指數下跌了6.27%，部分城商行下跌幅度超10%。股市也沒有出現想象中的狂歡，除了創業板指上漲近6%外，其他主流指數表現較平，上證綜指還微跌了0.05%，上證50指數下跌了近2%。

數據來源：wind,20210707-20210714

什么情況？說好的萬億大水呢？這還要從本次降準的原因說起。

為什么全面降準？

我們先來看看政策的初衷。央行發文是這樣表述的：

“今年以來部分大宗商品價格持續上漲，一些小微企業面臨成本上升等經營困難，中國堅持貨幣政策的穩定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精準發力，加大對小微企業的支持力度。”

過去一年以美元計價的大宗商品持續上漲，銅、鋁、螺紋鋼等工業原材料價格紛紛創出新高。這一波原材料上漲，對我國影響最大的就是位于產業中下游的小微企業。

上游的大型企業可以通過向下游的企業提價或者引進更先進的設備等措施平衡成本，而中下游企業因為缺乏議價能力和話語權，也沒有多少應對之策，只能壓縮自身利潤，向銀行貸款，生存的比較艱難。

這點我們可以從PMI采購經理指數窺見一二，PMI是一個經濟監測指標。以50為榮枯分水嶺，當PMI大于50時，說明經濟在發展，小于50則說明經濟不太樂觀。

數據來源：國家統計局

根據統計，我們發現今年上半年，大中小三種類型的企業境遇完全不同。

大型企業始終在50以上，自身調節能力強，PMI走勢較為平穩；

中型企業則在春節期間跌至50以下，之后回升至50以上，波動稍大。

小型企業則不太樂觀，除了3、4月份高于50外，其余月份均在榮枯線以下，波動性很大。

與此同時國家統計局也公布了一個消息：我國6月CPI和PPI同比漲幅均略有回落。

CPI是居民消費價格指數，PPI是工業生產者出廠價格指數。在全球通脹的大背景之下，我國CPI一改連續數月的溫和修復，在即將進入夏季的六月出現了拐點，環比下降0.4%。再細看CPI的各項數據衣食住行等民生領域的消費幾乎均有所回落。這背后一定程度上反映消費和內需的不振。

數據來源：國家統計局

在全球疫情緩解，MG歐洲各國經濟產能逐步恢復，導致我國出口退坡的背景之下，下半年很多企業可能會面臨需求和訂單的下滑，再加上國內消費不振，則會進一步加劇企業的生存困境。

所以說加大向中小企業融資，緩解因大宗商品價格上漲導致的企業經營成本上升已刻不容緩。

降準為何沒有利好銀行？

前面我們說到本次降準，銀行不漲反跌。原因之一就在于市場對中小企業發展，實體經濟增長的擔憂情緒，大于降準對銀行的受益。

招商證券銀行業首席分析師廖志明認為首先，此次雖然降低了銀行的成本，但降準的背后可能是想維持向中小企業貸款利率的低位水平，所以銀行可能將保持合理的息差水平，總體上影響偏中性。

其次，近期降準，也可能引發市場對經濟增長的悲觀情緒，在此預期下相對偏利空。

最后，近期新能源板塊異常火爆，可能產生市場資金的“虹吸效應”。

降準帶來什么影響？

那么此次降準到底會帶來哪些影響呢？

首先我們要明確的是央行多次強調貨幣政策取向沒有變，我國仍堅持穩字當頭，堅持穩健的貨幣政策，不搞大水漫灌。7月13日周二央行再次重申了這一點。

并且央行在發文中特意提到了這筆錢給到銀行后，會先花在以下兩個地方：

第一是通過銀行給到企業，用來應對7月份要交的稅。7月中下旬是交稅的高峰期。

第二是一部分資金讓銀行用來歸還到期的中期借貸便利，即麻辣粉，7月15日即今天銀行有4000億的麻辣粉到期。麻辣粉相當于是銀行從央行借來的錢，一年到期后需要還本付息或者續借。

這樣看此次釋放的萬億資金就沒有那么可觀了，簡言之，它會給實體經濟降低融資成本，但并不會給市場帶來過多的流動性。