隆22轉(zhuǎn)債今天申購上市了你知道嗎？隆22轉(zhuǎn)債值不值得申購呢？隆22轉(zhuǎn)債發(fā)行方式為優(yōu)先配售和網(wǎng)上發(fā)行，債項和主體評級AAA。發(fā)行規(guī)模為70.00億元，初始轉(zhuǎn)股價格為82.65元。

12月31日，隆基股份擬于2021年1月5日通過網(wǎng)上發(fā)行可轉(zhuǎn)債，本次募集資金70.00億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后擬使用募集資金47.70億元用于年產(chǎn)15GW 高效單晶電池項目，擬使用募集資金10.80億元用于年產(chǎn)3GW 單晶電池制造項目，剩余11.50億元用于補(bǔ)充流動資金。

隆22轉(zhuǎn)債發(fā)行方式為優(yōu)先配售和網(wǎng)上發(fā)行，債項和主體評級AAA。發(fā)行規(guī)模為70.00億元，初始轉(zhuǎn)股價格為82.65元，參考12月31日正股收盤價格86.20元，轉(zhuǎn)債平價104.30元，參考同期限同評級中債企業(yè)債到期收益率（2021年12月31日）為3.39%，到期贖回價107元，計算純債價值為91.29元。綜合來看，債券發(fā)行規(guī)模較大，流動性較好，評級較好，債底保護(hù)性較強(qiáng)。博弈條款中規(guī)中矩，下修條款（“15/30，85%”）、贖回條款（“15/30，130%”）和回售條款（“30/30，70%”）均正常。

轉(zhuǎn)債首日目標(biāo)價130-135元，建議積極申購。截止至2021年12月31日，隆22轉(zhuǎn)債平價在104.30元，參考可比轉(zhuǎn)債天合轉(zhuǎn)債（評級AA，存續(xù)債余額52.52億元，平價156.21，轉(zhuǎn)債價格177.33，轉(zhuǎn)股溢價率13.52%）和晶科轉(zhuǎn)債（評級AA，存續(xù)債余額22.97億元，平價156.23，轉(zhuǎn)債價格180.23，轉(zhuǎn)股溢價率15.36%），隆22轉(zhuǎn)債估值參考天合和晶科轉(zhuǎn)債估值水平，隆22轉(zhuǎn)債上市首日轉(zhuǎn)股溢價率水平應(yīng)該在【25%，30%】區(qū)間（正常在15%左右），轉(zhuǎn)債首日上市目標(biāo)價在130-135元附近。

我們判斷，1、債券發(fā)行規(guī)模較大，流動性較好，評級較好，債底保護(hù)性較強(qiáng)，機(jī)構(gòu)入庫不難，一級參與無異議;2、公司是一體化光伏行業(yè)龍頭，成本管控能力強(qiáng)，持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入，在行業(yè)中具有極強(qiáng)的α能力;3、受上游硅料和硅片端成本下行，電池和組件端2022年有望迎來盈利能力的改善，公司電池和組件端業(yè)務(wù)收入占比大，對整體盈利能力貢獻(xiàn)大，預(yù)計2022年綜合毛利率水平有望企穩(wěn)回升;4、加大下一代N型高效單晶電池產(chǎn)線布局，有望彌補(bǔ)公司電池和組件產(chǎn)能缺口，鞏固公司上下游一體化綜合優(yōu)勢。

綜合行情，我們預(yù)計隆22轉(zhuǎn)債首日上市轉(zhuǎn)股溢價率在25%-30%附近，對應(yīng)價格在130-135元附近，建議積極申購。預(yù)計首日打新中簽率0.0255% ~ 0.0318%附近。我們假設(shè)本次老股東配售比例50%~60%，則隆22轉(zhuǎn)債留給市場的規(guī)模為28億元~35億元。假定隆22轉(zhuǎn)債網(wǎng)上有效申購數(shù)量為1100萬戶，按照打滿計算中簽率在0.0255%~ 0.0318%附近。

風(fēng)險提示：下游光伏裝機(jī)需求不及預(yù)期，上游硅料端擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期