今日券商研報內容摘要如下：鑒于計算機板塊在估值水平以及公募基金配置比例都處于近年較低水平，所以板塊總體性的機會大于風險，未來有望迎來估值和公募配置比例的雙提升。關注工業數字化和信創板塊。工業數字化板塊受益于產業升級大趨勢，疊加利好催化，該板塊公司在2022年有望延續高增長趨勢。隨著當前國際局勢進一步動蕩以及美聯儲收縮流動性，今年多數行業運行可能會受到全球宏觀經濟增長放緩的影響，相比之下信創板塊有著較好的確定性，央企、國企與能源等行業受宏觀經濟影響較小，相對確定性較高。

2021 年計算機板塊收入恢復穩健增長，利潤端受研發費用和信用減值影響。以申萬計算機板塊為例，1）在營收層面，計算機板塊的營業收入整體實現同比增長15.1%，相較于2020 年營收增速明顯改善，主要受益于各板塊公司業務從疫情中恢復生產；2）在歸母凈利潤層面，計算機板塊2021 年歸母凈利潤下滑7.2%，我們認為凈利潤增速大幅低于營收增速主要系板塊公司在2021 年加大了研發費用投入和信用減值的計提。2021 年計算機板塊公司整體研發費用投入為936 億元，同比+21.17%；2020 年研發費用投入為773億元，同比增速僅為11.36%。2021 年計算機板塊公司整體產生信用減值142億元，同比增加35.98%，遠高于收入增速。

汽車智能化、工業數字化和SAAS 應用相關公司在2021 年表現較好。在汽車智能化、軟件化的趨勢下，行業保持高景氣度，2021 年相關公司普遍實現收入和利潤快速增長。2022 年一季度在短期疫情沖擊下，相關公司受到項目交付延期以及因疫情致使停產等因素影響，后續有望回歸強勁增長動力。汽車智能化以外，我們同樣觀察到工業數字化板塊整體在2021 年實現較高增長。

中國制造業轉型升級迫在眉睫，在智能制造和自主可控兩大推力下，工業數字化行業有望持續高景氣。

相比2021 年，計算機板塊2022Q1 收入繼續延續穩健增長，但利潤端呈現較大壓力。計算機板塊2021 年第一季度實現營收同比增長14.9%，歸母凈同比下滑55.9%。從單季度情況來看，2022Q1 營收增速較2021 年全年增速有所放緩，利潤端同比下滑較明顯，主要由于部分公司在本季度計提了較大額度的資產減值和信用減值。整個板塊公司于2022Q1 共產生6.87 億資產減值，同比擴大61.27%；共產生11.75 億信用減值，同比擴大60.36%。

計算機板塊估值回調至近十年底部。目前計算機板塊的估值處于近十年底部，機會大于風險。計算機板塊（選取申萬計算機指數2021）截止到2022年4 月29 日的動態市盈率水平在33.80 倍，而整體板塊十年間的中位數水平在46.56 倍。2021 年計算機板塊估值呈下降趨勢，從年初的55 倍市盈率逐步下滑到年底的46 倍。2022 年一季度板塊受疫情反復、俄烏沖突和市場風險偏好下降等多重因素影響，估值進一步回落到當前位置。