5月10日，聯翔股份（732272），墻布的研發、設計、生產與銷售業務，價格13.64元，上限1萬股，市盈率22.99倍。

公司簡介

發行人將藝術文化與家居裝飾相結合，主要從事墻布的研發、設計、生產 與銷售業務。同時，公司也從事少量窗簾等室內家居裝飾用品的研發、生產、 銷售業務，以及室內整體家裝工程業務。公司作為國內墻布行業的領導企業和 首批從事刺繡工藝墻布研發和生產的企業之一，創新設計出了多款刺繡墻布產 品，并不斷推出引領市場潮流的各類墻布產品，打造出了具有行業影響力的“領 繡（LEADSHOW）”和“領繡墻布|菁華”墻布品牌。

報告期內，公司主要產品為墻布，包括刺繡墻布和非刺繡墻布兩大類。刺 繡墻布可根據圖案設計的不同分為獨畫刺繡墻布和循環刺繡墻布，非刺繡墻布 主要為提花墻布，同時還有少量的印花墻布、精壓墻布和水刺無紡墻布。

行業與競爭格局

公司所設計生產的墻布屬于新型建筑裝飾材料，主要用于建筑物室內墻面 裝飾。由于墻布消費與使用需求主要來自新建住宅裝修、存量房和二手房的二次裝修，因此住宅投資規模、交易數量對于墻布消費影響較為直接。近年來， 我國房地產及家居建材行業的穩步發展為墻布的未來增長潛力奠定了基礎。2014 年至 2021 年，我國房地產開發投資規模由 9.50 萬億元穩定增長至 14.76 萬億元，年化增長率 6.49%。同期，我國商品房銷售面積由 2014 年的 120，649 萬平方米增長至 2021 年的 179，433 萬平方米，年化增長率 5.83%，與房地產投資規模的增幅相當。

2014 年至 2019 年，我國建材家居市場規模持續擴大，在 2014 年首次突破 4 萬億元后，在 2019 年達到 4.43 萬億元，年化增長率 1.71%。當前，建材家居行業存在企業數量眾多、企業規模偏小、企業分布廣泛且散亂的特點，與巨大的市場規模相對應，行業龍頭企業市場占有率較低、地方性品牌較多。巨大的建材家居市場規模和較為分散行業集中度為墻布企業發展提供了廣闊的市場前景。

從 1976 年引進第一條墻紙生產線開始，中國墻紙行業的發展已有接近 40 年的時間，伴隨我國房地產行業的快速發展，墻紙產品市場規模迅速擴大。隨著墻紙生產設備、工藝、材料等的不斷升級創新，市場上出現了紙質墻紙、 PVC 墻紙、無紡布墻紙等不同材質、不用類型的墻紙產品。受制于行業主流生產標準及鋪貼工藝，墻紙的幅寬尺寸均較小，鋪貼上墻存在大量接縫。2014 年，相關機構聯合墻布企業、業內其他單位組建了中國室內裝飾協會墻紙墻布專業委員會（CIDAWA），相較于 2003 年成立的中國建筑裝飾裝修材料協會墻紙分會（CWA），墻布企業開始以獨立的市場姿態推動墻紙墻布產業與室內裝飾及家居產業發展。2019 年以來，伴隨墻布在室內墻面裝修的市場競爭力進一步加強，傳統墻紙企業開始謀求產品轉型，部分墻紙制造企業開始研發、生產和銷售墻布產 品，墻紙和墻布行業逐步滲透融合，墻布行業持續快速發展。

根據中國室內裝飾協會統計，墻布產量自 2015 年的 2.5 億平方米快速增長到 2020 年的 14.6 億平方米，年化增長率 42.61%。同期，伴隨室內裝修市場的消費升級，墻紙產量從 2017 年起持續下滑，至 2020 年我國墻紙產量 5.5 億平方米。墻紙和墻布產量變動趨勢在 2018 年出現了明顯分化，2019 年墻布產量開始反超墻紙產量。墻布供給端的穩定增長源自于下游需求的擴大。根據中國室內裝飾協會統計，墻布銷售面積增長趨勢強勁，從 2015 年的 1.5 億平方米增長至 2020 年的 11.9 億平方米，年化增長率 51.44%，而 2020 年全國墻紙銷售面積下降為 4.0 億 平方米。墻布的銷售面積于 2019 年反超墻紙，在墻紙墻布行業內市場滲透率不斷擴大。