邦德股份申購代碼889866，發行價7元/股，單一賬戶申購上限96.18萬股。

公司簡介

公司是一家專注于熱交換器相關產品研發、生產及銷售的高新技術企業，主要產品包括平行流式冷凝器、平行流式油冷器等系列，涵蓋兩千余類產品型號，廣泛應用于汽車冷卻系統等熱交換領域。公司一直以“全球著名的散熱系統供應商”為愿景，經過十幾年的發展，現已成長為全球汽車后市場冷凝器領域的知名企業。報告期各期，公司實現主營業務收入19，926.34萬元、14，896.11萬元和22，143.98萬元，主要來源于冷凝器相關產品的銷售。

行業前景

汽車行業是世界上規模最大、產值最高的產業之一，經過多年發展已進入成熟期。汽車行業產業鏈長、覆蓋面廣、技術要求高、綜合性強、附加值大，且具有明顯的規模效應，對各國的工業結構升級和相關產業發展影響重大。

2010年至2017年期間，全球汽車產量由7，758萬輛增長至9，730萬輛，年均復合增長率為3.29%。由于貿易緊張局勢加劇、全球債務增加，2018年全球汽車產量出現小幅度下滑。2019年全球汽車產量為9，178.7萬輛，相較2018年下降4.10%;2020年受新冠疫情影響，全球汽車產量為7，762.1萬輛，相較2019年下降16%;短期來看，全球汽車行業發展趨勢有所放緩，長期來看全球經濟長期增長的共識已經基本確立，未來全球汽車行業仍將保持穩定發展態勢。

汽車熱交換器是一種將熱量從熱流體傳遞到冷流體的設備，在汽車的各運行系統中廣泛運用。每輛汽車至少會裝有一件熱交換器，具體來看，絕大部分轎車和客車都會安裝空調裝置;滿足歐Ⅱ排放法規的增壓柴油機或采用自動變速箱的汽車都裝有一件機油冷卻器;重型載重車、大型客車、部分中輕型客車和載重車中，為了排放達標都要安裝中冷器。

中國換熱器行業起步較晚，20世紀60年代，國內國產第一臺管殼式換熱器、第一臺板式換熱器、第一臺螺旋板式換熱器才出現。20世紀80年代后，我國出現了自主開發傳熱技術的新趨勢，大量的強化傳熱元件被推向市場，國內傳熱技術高潮時期的代表產品有折流桿換熱器、新結構高效換熱器、高效重沸器、高效冷凝器、雙殼程換熱器、板殼式換熱器、表面蒸發式空冷器等一批優良的高效換熱器。本世紀后，大量強化傳熱技術得以應用，換熱器行業在技術水平上迎來大的飛躍;同時，中國汽車市場發展、人均汽車保有量的增加將進一步帶動換熱器等汽車零部件的售后市場規模增速。根據前瞻產業研究院整理數據，2019我國換熱器行業市場規模約為1，168億元，下游主要集中于石油、化工、冶金、電力、船舶、集中供暖等領域，其中，在汽車、工程機械、農業機械等機械行業中應用的換熱器約占換熱器行業8%的市場份額。據東莞證券數據預估，2025年全球傳統汽車銷量7，520萬臺，國內傳統汽車銷量2，400萬臺;根據當前熱管理單車配套價值量，預估2025年傳統汽車熱交換器單車配套價值量為2，000元。到2025年，傳統汽車熱管理規模1，504億元，汽車熱管理總規模將達2，632億元。

隨著汽車保有量的不斷增長，汽車后市場已成為汽車工業的黃金產業，整體盈利性表現好于汽車前市場。以港股上市的中升控股、正通汽車、廣匯寶信、永達汽車等四家汽車經銷商集團2021年1-6月相關數據為例，剔除新車銷售為負毛利的正通汽車后，其余三家前述公司的售后（汽車后服務）毛利占到整體毛利的平均比例約為69%、售后毛利率平均約為45%，而新車銷售的毛利占到整體毛利的平均比例約29%、新車銷售的毛利率平均不到3%。隨著境內汽車行業的發展、人均汽車保有量的提升，境內汽車后市場規模增速將顯著提升。

財務狀況

2022年1-3月，公司實現營業收入為6，860.42萬元，較2021年1-3月增長18.98%;2022年1-3月歸屬母公司股東凈利潤為1，094.81萬元，較2021年1-3月增長12.79%;2022年1-3月扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為1，152.36萬元，較2021年1-3月增長22.20%。

結論

公司是一家專注于熱交換器相關產品研發、生產及銷售的高新技術企業，主要產品包括平行流式冷凝器、平行流式油冷器等系列，21年業績有所下滑，但總體來看估值較低，破發風險不高。