三一重工（600031）股票還有前景嗎？2022年5月1日券商評級內容摘要如下：穩增長發力有望驅動后續需求端逐步改善，公司競爭力持續增強向全球龍頭邁進，全球化、數字化、電動化持續推動，看好公司未來長期發展，預計22-23 年歸母凈利潤分別為95.13、106.68 億元，對應EPS 分別為1.12、1.26 元/股，對應PE 分別為14、13 倍，維持“買入”評級。

風險提示：1、基建、地產投資增速大幅下滑；原材料大幅漲價；2、國際化、電動化拓展進度低于預期。

工程機械行業需求低迷，Q1 公司業績低于預期。1 季度工程機械行業景氣下滑，根據行業協會數據，Q1 挖機、汽車起重機、履帶吊行業銷量同比分別為-39%/-55%/-30%，主要由于高基數以及疫情原因影響施工。行業景氣下行背景下，預計挖機、起重、混凝土以及樁工機械等板塊業務銷量均同比下滑，但公司優勢板塊的龍頭地位仍舊穩固，根據年報數據，21 年公司挖機份額超29%，汽車吊份額突破31%、大中型履帶吊份額超40%，混凝土機械保持龍頭地位。公司Q1 業績同比下滑71.29%低于預期，主要源于毛利率下滑以及期間費用率提升導致盈利能力下降，同時，公司Q1 非經損益合計約5.01 億元帶來額外貢獻，主要來自投資收益以及補助。

原材料漲價導致Q1 毛利率承壓，環比略有回升。Q1 公司綜合毛利率為22.17%，同比下滑7.66pct，主要由于大宗商品價格持續處于高位，但環比小幅提升3.30pct。我們認為，在大宗價格維持高位情況下，公司毛利率略有提升，若后續大宗商品價格回落，以及下半年行業回暖后規模效應發揮，毛利率有望逐步回升。同時，Q1 公司期間費用率同比提升4.96pct 至16.76%，主要由于繼續保持較大研發投入力度，研發費用率提升較為明顯，同時銷售費用率也小幅增加。公司Q1 末在手現金167.91 億元創新高，整體保持高質量經營，強化應對周期波動能力。

穩增長驅動后續需求邊際改善，全球化、電動化加速助力平滑周期。高基數及疫情原因導致行業短期設備銷量和開工率承壓，但穩增長發力疊加疫情后需求后移，2 季度后行業需求有望逐步改善。國內景氣承壓背景下，全球化、電動化加速成為公司抗周期波動的主要方向。21 年公司海外營收同增76%表現靚麗，22 年1 季度挖機行業出口仍舊高增，國內工程機械龍頭競爭力增強并加強海外拓展，公司也全面推動全球化戰略，在亞澳、歐洲、美洲和非洲等市場均取得較大進展，預計22 年海外業務營收增速及占比均將保持較好趨勢。同時，工程機械行業電動化滲透率加快，公司作為行業龍頭有望更多受益。