宇通重工這支股票怎么樣？2022券商評(píng)級(jí)內(nèi)容摘要如下：長(zhǎng)期看好公司環(huán)衛(wèi)設(shè)備市占率持續(xù)提升帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。目前來(lái)看，雖然新能源裝備滲透率僅為5%左右，但需求逐漸呈現(xiàn)“遍地開花”的態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)隨著未來(lái)疫情影響逐漸緩解，地方相關(guān)規(guī)劃落地，新能源環(huán)衛(wèi)裝備需求將迎來(lái)拐點(diǎn)，自2021Q4 起，新能源裝備已有放量趨勢(shì)。此外，公司銷售及售后網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)覆蓋了全國(guó)超 80%的城市及縣級(jí)市，公司憑借不斷完善的銷售網(wǎng)絡(luò)，燃油車輛市占率也將穩(wěn)步提升帶動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

公司公布2022 年股權(quán)激勵(lì)方案，預(yù)計(jì)2022 年將新增激勵(lì)費(fèi)用2，000 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)公司2022-2024 年凈利潤(rùn)分別為4.15 億元、4.83 億元、6.79 億元，對(duì)應(yīng)PE 10x、9x 和6x，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、新能源環(huán)衛(wèi)裝備推廣時(shí)間或執(zhí)行力度不及預(yù)期；2、市場(chǎng)擴(kuò)容后公司市占率下滑風(fēng)險(xiǎn)。

Q1 環(huán)衛(wèi)裝備銷量仍高速增長(zhǎng)。環(huán)衛(wèi)裝備業(yè)務(wù)：1 季度上險(xiǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，行業(yè)環(huán)衛(wèi)裝備合計(jì)銷量2.10 萬(wàn)輛，同比減少3.2%，其中新能源環(huán)衛(wèi)裝備銷量1，143 輛，同比增長(zhǎng)66.1%，滲透率5.4%，相比2021 年的4.1%提升明顯。公司Q1 環(huán)衛(wèi)裝備銷量1，032 輛，同比增長(zhǎng)44.1%，大幅高于行業(yè)增速，其中新能源環(huán)衛(wèi)裝備銷量351 輛，同比增長(zhǎng)88.7%，也高于新能源裝備的行業(yè)增速。表明公司的相關(guān)產(chǎn)品持續(xù)得到客戶認(rèn)可，市占率由2021 年全年的3.8%提升至2022 年1 季度的4.9%，排名行業(yè)第四（新能源產(chǎn)品市占率30.7%，行業(yè)第一）。但由于新能源產(chǎn)品降價(jià)等原因，估計(jì)環(huán)衛(wèi)裝備1 季度收入增速約20-30%。

環(huán)衛(wèi)服務(wù)：根據(jù)招標(biāo)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，公司Q1 新增服務(wù)年化訂單金額0.45 億元，該業(yè)務(wù)估計(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。工程機(jī)械業(yè)務(wù)：估計(jì)公司1 季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的主要原因是工程機(jī)械收入下滑所致，2021 年上半年公司工程機(jī)械收入同比增長(zhǎng)接近30%，但從2021 年下半年起，由于地產(chǎn)、基建需求向下，公司工程機(jī)械產(chǎn)品訂單開始下滑，對(duì)公司1 季度業(yè)績(jī)有所拖累。

上半年原料漲價(jià)毛利率承壓，但費(fèi)用管控得當(dāng)。公司2022 年1 季度綜合毛利率為29.6%，同比增長(zhǎng)0.2pct，估計(jì)原材料漲價(jià)、競(jìng)爭(zhēng)加劇所帶來(lái)的毛利率下滑的壓力與新能源裝備等高毛利率產(chǎn)品占比提升所對(duì)沖，使得公司毛利率水平基本維持穩(wěn)定。公司Q1 期間費(fèi)用率為19.74%，同比提升4.5pct，其中銷售費(fèi)用率10.76%，同比增長(zhǎng)2.4pct，主要原因在于公司積極拓展銷售網(wǎng)絡(luò)及擴(kuò)大銷售團(tuán)隊(duì)規(guī)模所致，管理及研發(fā)費(fèi)用率9.59%，同比增加2.0pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.61%，與去年同期基本持平。收現(xiàn)比正常，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額有所好轉(zhuǎn)，Q1 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為-1.79 億元，相比2020 年同期的凈流出2.30 億元有所好轉(zhuǎn)，Q1 公司收現(xiàn)比為100.9%，相比去年同期略有下滑，但也處于正常水平。