東風汽車（600006）這只股票怎么樣？未來還有潛力和成長空間嗎？2022券商研報內容摘要如下：公司是東風汽車集團輕型商用車業務承載平臺、國內輕卡領先企業，擁有東風康明斯等優質資產，在重卡AMT 上有布局。在未來行業規范化下輕卡向高端化升級，輕卡業務未來有望乘行業革新的東風，為公司盈利提供彈性。預計公司22-24 年EPS分別為0.27/0.35/0.41 元/股，對應當前股價的PE 為18.6/14.5/12.3 倍。

結合可比公司估值以及公司未來發展前景，給予公司22 年25 倍PE，合理價值為6.85 元/股，維持“買入”評級。

風險提示：宏觀經濟及輕卡行業景氣度不及預期；疫情影響超預期等。

公司營收同比增長13.2%，市占率持續提升。據年報公司21 年營收155.5 億元（yoy+13.2%），歸母凈利潤3.7 億元（yoy-32.8%）。公司21 年輕卡（剔除皮卡）市占率10.0%，同比提升1.2pct，公司規劃十四五末：整車銷量30 萬輛、盈利水平達行業領先等。21 年公司擬10派0.56 元（含稅），占歸母凈利潤比30%，近三年分紅率保持穩定。

輕卡盈利能力韌性較強，東風康明斯對盈利提供支撐。21 年公司毛利率10.5%，同比下降3.7pct，主要是原材料價格上升、汽車芯片短缺影響。剔除投資收益與新能源汽車相關減值影響后，21 全年主業營業利潤率達1.5%（主要反映輕卡主業），公司主業盈利能力韌性較強。合聯營企業東風康明斯發動機與襄陽旅行車對21 年公司歸母凈利潤增量分別貢獻0.5、1.4 億元，其中東風康明斯在21 年實現營業收入97.5億元（YoY+2.4%），實現凈利潤10.3 億元（YoY+13.2%）。

公司21 年經營性凈現金流9.8 億元，創09 年來次高，其中經營性現金流入199.5億元（yoy+14.2%）。截至21 年底應收賬款、存貨分別較年初下降11.0億元與2.4 億元。21 年帶息負債/全部投入資本為0.1%，帶息負債長期處于極低水平，資本負債結構優異。