光大證券（601788）這支股票怎么樣？后期走勢如何？2022年5月1日券商評級內(nèi)容還要如下：受權(quán)益市場下跌影響，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)承壓。投行業(yè)務(wù)承銷規(guī)模提升，但收入出現(xiàn)下滑。資產(chǎn)管理收入表現(xiàn)持續(xù)亮眼，主動管理規(guī)模大幅提升。合理價值區(qū)間13.11-14.42 元/股，維持“優(yōu)于大市”評級。

2022年一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.8 億元，同比-34.4%；歸母凈利潤6.7 億元，同比-4.4%；對應(yīng)EPS 0.13 元，ROE1.11%。一季度凈利潤跌幅小于收入跌幅主要原因?yàn)樾庞脺p值沖回，2021 年一季度公司計提信用減值損失0.96 億元，本期沖回1.6 億元。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同比下滑，或?yàn)榇N金融產(chǎn)品收入減少所致。2022 年一季度公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入8.8 億元，同比-17.9%。我們預(yù)計主要原因?yàn)槭軝?quán)益市場影響代銷金融產(chǎn)品收入大幅下降以及傭金率繼續(xù)下行。2022 年一季度全市場交投活躍，全市場日均股基交易額10760 億元，同比+7.2%，兩融余額16728 億元，同比+1.1%，較年初-8.7%。

承銷規(guī)模提升，但投行業(yè)務(wù)收入下滑。公司2022 年一季度投行業(yè)務(wù)收入3.2 億元，同比-45.5%。股權(quán)業(yè)務(wù)承銷規(guī)模同比+75.9%，債券業(yè)務(wù)承銷規(guī)模同比+27.8%。

我們認(rèn)為，總承銷規(guī)模與收入增速出現(xiàn)差異的原因?yàn)镮PO等高收費(fèi)業(yè)務(wù)規(guī)模下降。

2022 年一季度，公司股權(quán)主承銷規(guī)模83 億元，排名第10，其中IPO 1 家，募資金額18 億元。債券主承銷規(guī)模837 億元，排名第7；金融債、ABS、公司債承銷規(guī)模達(dá)139 億元、81 億元、109 億元。IPO 儲備項(xiàng)目20 家，排名第20，其中兩市主板8 家，北交所7 家，科創(chuàng)板2 家，創(chuàng)業(yè)板3 家。

資管表現(xiàn)持續(xù)亮眼，主動管理規(guī)模提升。公司2022 年一季度資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入3.26 億元，同比+72.0%。2021 年四季度收入為9.2 億元，同比大幅+137.2%，近期資管業(yè)務(wù)表現(xiàn)持續(xù)亮眼。截止2021 年末光大證券資產(chǎn)管理規(guī)模3747 億元，同比+60.4%，其中主動管理規(guī)模3386 億元，同比+94.3%，主動管理占比為90.3%。

受市場波動影響，自營業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。公司2021 年一季度投資凈虧損（含公允價值）0.85 億元，去年同期虧損1.49 億元，跌幅有所收窄。一季度權(quán)益市場表現(xiàn)低迷，萬得全A 累計下跌14%。

預(yù)計公司2022-2024E 年每股凈利潤分別為0.68、0.79、0.82 元，每股凈資產(chǎn)分別為13.11、13.79、14.57 元。我們給予其2022 年1.0-1.1xP/B，對應(yīng)合理價值區(qū)間為13.11-14.42 元，維持“優(yōu)于大市”評級。

風(fēng)險提示：交易量持續(xù)走低，權(quán)益市場波動加劇致投資收益持續(xù)下滑。