美國CPI再創新高引關注！目前券商機構中金公司發報告內容認為：美國5月CPI同比增長8.6%，再創新高;核心CPI同比增長6%，亦高于預期。從分項看，幾乎所有重要項目都在漲價，顯示通脹內生動能強勁，如果6月CPI按照當前的環比增速繼續上漲，那么通脹水平還將更高。通脹創新高給美聯儲帶來重大挑戰，如果想要控制通脹，可能需要更激進的貨幣緊縮，而更緊的貨幣將加大經濟下行壓力，增加經濟衰退概率。一種可能是美聯儲不得不以經濟衰退（“硬著陸”）為代價換取物價穩定，從而再現當年的“沃爾克時刻”。這也意味著海外資本市場調整未結束，股債雙殺仍是主旋律。

機構報告部分內容摘要如下：

首先，5月CPI通脹是一次“普漲”，食品、能源、核心商品、核心服務四大分項漲價全面上漲。

食品方面，受全球糧食價格大漲影響，食品價格持續走高，在上月環比增長0.9%后，5月食品環比漲幅進一步上升至1.2%。環比增速最高的食品分項包括奶制品（2.9%）、雞蛋（5%）、大米（2.6%）等。

能源方面，受油價上漲影響，5月以來汽油零售價格大幅躍升，CPI中的汽油價格環比增長4.1%。燃油（16.9%）和天然氣（8%）價格也大幅上漲。進入6月以來，汽油零售價格繼續攀升，最新數據顯示，6月第一周的汽油價格已達到4.98美元/加侖，比5月底的4.73美元/加侖還要更高。如果6月剩下時間內汽油價格繼續上漲，那么我們預計6月的能源CPI通脹還將更高。

核心商品方面，出行類商品價格仍有韌性，居家類商品價格有所降溫。前期對通脹貢獻較大的新車（1%）與二手車（1.8%）價格堅挺，服裝衣著（0.7%）價格繼續上漲。相比之下，家具和床具（-0.2%）、家用電器（-0.7%）、電腦（-1.4%）、智能手機（-5%）等價格出現回落，說明消費者對這些商品的需求已有所降溫。

核心服務方面，房租環比增速升至0.6%，其中，業主等價租金（0.6%）和主要居所租金（0.6%）均保持較高的環比漲幅。房租在美國CPI籃子中權重占比高達32%，且具有較強粘性，如果未來每月環比仍能保持在0.5%左右的增速，那么將對核心服務價格形成持續的支撐。除此之外，機票價格環比上漲12.6%，顯示夏季出行需求旺盛。隨著工資上漲，一些勞動密集型服務業價格“水漲船高”，比如家庭服務（2.1%）、醫療服務（0.4%）、娛樂服務（0.5%）等。考慮到房租和工資通脹有韌性，我們預計核心服務將成為未來支撐美國通脹上行的最重要因素。

我們在此前的深度報告《美國通脹，拐點之后又如何？》中指出，不宜低估本輪美國通脹的持續性。往前看，假設6月美國CPI環比增速維持5月的水平，那么6月CPI同比增速將進一步上升至8.7%，比5月還要更高，而核心CPI也將保持在5.8%的高位。