美國貨幣基金歷史上僅發生了兩次“跌破面值”事件，一次是1994年的CommunityBankersU.S.GovernmentMoneyMarketFund，另一次是2008年ReservePrimaryFund。由于1994年整體市場較好，且該基金規模很小，并未形成大的市場沖擊；而發生在2008年的“跌破面值”事件，則引發了全面的流動性危機。

1、危機爆發

本次危機始于2008年9月15日雷曼兄弟申請破產保護。9月16日，ReservePrimaryFund宣布其持有的7.85億美元（占基金資產凈值的1.26%）雷曼兄弟的商業票據價值減記為0，并將單位基金凈值調整為97美分。至此，ReservePrimaryFund正式“跌破面值”，隨后，ReservePrimaryFund進入清盤程序，陸續向投資者返還基金資產。

ReservePrimaryFund跌破面值帶來的恐慌引發了瘋狂的資金贖回潮，在9月15日那一周，美國優質貨幣基金被贖回約3000億美元（約占基金資產凈值14%）。貨幣基金的投資者紛紛將投資從優質MMF轉向政府MMF。

貨幣基金危機蔓延導致票據市場癱瘓。在2008年9月的最后兩周，貨幣基金減持了2003億美元最高評級的商業票據（占總持有量的29%）。同時，銀行業機構在不良貸款壓力和高杠桿率下現金不足，無法承接大量拋售的商業票據，美國龐大的商業票據市場陷入停滯，短期融資市場幾近癱瘓。

2、危機應對

9月19日，為穩定貨幣市場，美國財政部出臺臨時擔保計劃，為貨幣市場基金提供擔保，為期1年。同時，美聯儲推出資產支持商業票據貨幣市場共同基金流動性工具（Asset-BackedCommercialPaperMoneyMarketMutualFundLiquidityFacility，AMLF），向銀行金融機構提供貸款，為其從貨幣基金處購買資產支持商業票據提供融資，旨在幫助持有ABCP的貨幣基金滿足集中贖回要求。救助政策頒布后，恐慌情緒逐漸平息，流動性危機基本解除。

為避免恐慌性贖回帶來進一步的沖擊，9月17日ReservePrimaryFund決定延遲贖回一周。9月22日，SEC準予ReservePrimaryFund暫停贖回直到市場流動性足夠改善。最終，經過7次分配，ReservePrimaryFund向投資者返還了99.04%的基金財產（以2008年9月15日為基數），至少對于該只基金來說，投資者的最終損失并不大。