晶方科技（603005）未來還有潛力嗎？2022年4月30日券商評級內容摘要如下：公司作為CIS 晶圓級封裝細分賽道龍頭，技術積累深厚，客戶結構優質，有望持續受益于汽車CIS 需求高增長及CIS 新應用場景的出現。考慮到手機CIS 業務短期承壓，出于謹慎考慮，將公司2022-2024 年歸母凈利潤預估由7.84/10.37/13.42 億元下調至6.86/8.42/10.46 億元，對應EPS 為1.68/2.06/2.56 元。考慮到公司歷史PE 估值區間及可比公司估值情況，給予2022 年25 倍PE，目標價為41.99 元，維持“強推”評級。

風險提示：手機、安防等下游領域景氣度不及預期；中美貿易摩擦引發不確定性；海外疫情引發不確定性。

手機CIS 業務短期承壓，汽車CIS 量產規模提升有望帶動業績高增長。受全球智能手機出貨量下滑影響，公司業績短期承壓，2022Q1 實現營業收入3.05億元，同比-7.22%；實現毛利率51.39%，同比-0.29pct；實現歸母凈利潤0.92億元，同比-27.96%。展望2022 年，手機需求有望逐步回暖，安防監控數碼等AIOT 市場有望持續增長，醫療、VR/AR、工業智能等新興領域的需求蓬勃發展，公司汽車CIS 量產節奏正穩步推動，全年業績有望保持穩定增長。

公司中高像素產品逐步導入量產，安防及手機領域需求有望穩定增長。手機多攝方案滲透率持續提升，Frost & Sullivan 預計單部手機搭載的攝像頭數量將由2019 年的3.4 顆上升至2024 年的4.9 顆，其中新增攝像頭以中低像素為主；公司技術在中低像素產品封裝領域具有相對優勢，隨著晶圓級封裝技術不斷突破像素上限，公司未來成長空間被打開。同時，安防監控的應用場景不斷豐富，公司作為CIS 晶圓級封裝細分賽道龍頭，有望充分受益于行業高增長。

公司積極擴產布局汽車CIS 等新興領域，綁定優質客戶助力長遠發展。汽車電動化、智能化趨勢推動車載攝像頭需求快速增長，Frost & Sullivan 預計2025年汽車CMOS 圖像市場規模將由2020 年的20.2 億元增長至53.3 億美元，2020-2025 年CAGR 為21.42%。公司與豪威、索尼等優質客戶深度綁定，在汽車CIS 量產方面保持行業領先，未來有望受益于下游需求爆發。此外，醫療、VR/AR、工業智能等領域等CIS 新應用領域逐漸興起，公司技術積累深厚，未來新興應用領域有望成為業務新增長點。