今日券商研報內容摘要如下：進入三季度，消費回補疊加中秋國慶長旺季，以及在春季糖酒會一再延期下，今年首個大型專業酒類展會中酒展將在8 月召開，隨著促餐飲等穩增長進一步落地，行業將迎來確定性反轉。二季報關注全國化程度高、受區域影響較小的高端龍頭企業，以及區域疫情防控有效，大本營市場穩健的區域酒企。否極泰來，白酒行業全年業績確定性高。

關注白酒——大市值行業中業績最具確定性和穩定性的行業。白酒的可選消費屬性（需求剛性）決定下限不低，社交工具屬性（不可替代）決定上限高，共同造成白酒行業周期跨度較長且不會被輕易打破，展現出穿越疫情的強大韌性。2020 年疫情前后，白酒是大市值行業中唯一所有單季度均保持營收和利潤正增長且ROE 持續為正的行業；2022 年疫情反復整體而言準備充分、影響有限，白酒仍是最具確定性和穩定性的優質行業。

2000 年以來，白酒行業經營層面經歷四次震動，股市表現據此經歷四輪漲跌。從四次震動中可以看到：1）行業基本面具有相當韌性，通常只有在宏觀環境面臨極大壓力或行業急劇轉向時，才會導致發展停滯或萎縮；2）2013 年是行業分水嶺，之后轉向商務和個人消費，行業榮枯較溫和反復，呈現U 型；3）行業走向成熟規范，對極端環境的抵御能力提升。從四輪行情可以看到：1）白酒行情始終以業績為核心，但相較前期而言，目前行情啟動存在滯后和相關性降低趨勢；2）板塊行情表現出熊短牛長和振幅收斂特征；3）估值倍數通常優先于價格見頂。