建投能源（000600）這個(gè)股票好不好啊？未來還有潛力和成長空間嗎？2022年券商研報(bào)內(nèi)容摘要如下：雖然市場電價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)明顯上漲，但煤價(jià)處于高位，預(yù)計(jì)公司盈利能力仍將處于較低水平，下調(diào)公司2022~2024 年EPS 預(yù)期至0.08/0.16/0.23元（前次預(yù)期為0.06/0.22/0.39 元），參考公司歷史過去5 年歷史估值及市場估值水平，給予公司一定估值折扣，給予公司2022 年1 倍目標(biāo)PB，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至5.40 元，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)因素：煤價(jià)持續(xù)上行擠壓利潤，上網(wǎng)電價(jià)低于預(yù)期，發(fā)電量低于預(yù)期。

全年業(yè)績大幅虧損至22.1 億元，符合預(yù)期。全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入150.4 億元，同比減少2.14%，歸母凈利潤-22.1 億元，同比由盈轉(zhuǎn)至巨幅虧損；全年業(yè)績折算EPS-1.234 元。全年業(yè)績符合預(yù)期，大幅下滑主因?yàn)槊簝r(jià)大幅上行以及電價(jià)調(diào)整滯后。分季度來看，4Q 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.1 億元，同比減少7.84%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-14.7 億元，對應(yīng)EPS 為-0.82 元。#

煤價(jià)大幅上漲而電價(jià)調(diào)整明顯滯后，經(jīng)營面臨巨大壓力。全年公司發(fā)電量390億千瓦時(shí)（-7.31% YoY），利用小時(shí)4261 小時(shí)（-8.5%YoY），燃料成本過高抑制公司發(fā)電意愿，動(dòng)力煤價(jià)格大幅上漲推動(dòng)全年公司入爐標(biāo)煤均價(jià)高達(dá)866元/噸（+53.8% YoY）。市場交易電量已被年度合同鎖定在較低電價(jià)導(dǎo)致公司在高煤價(jià)環(huán)境下調(diào)整價(jià)格較為困難，全年公司市場交易電價(jià)僅微漲0.27%至366.06 元/兆瓦時(shí)。價(jià)格成本大幅背離使得公司盈利壓力巨大，公司全年毛利率為-4.8%，上市以來首次出現(xiàn)負(fù)毛利率。

公司壓縮期間費(fèi)用對沖成本壓力，管理費(fèi)用率小幅下滑0.4 個(gè)百分點(diǎn)之至6.1%，但對環(huán)節(jié)壓力幫助有限。業(yè)績大幅虧損導(dǎo)致公司全年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額僅為1.48 億元（-94，81% YoY），和歷史經(jīng)營現(xiàn)金流凈額均值相去甚遠(yuǎn)。

公司煤電業(yè)務(wù)盈利能力已經(jīng)開始修復(fù)，但改善幅度仍需要觀察。隨著將煤價(jià)市場交易電價(jià)浮動(dòng)區(qū)間上限上浮至20%，預(yù)計(jì)公司2022 年市場交易電價(jià)將出現(xiàn)明顯上漲，

預(yù)計(jì)公司2022 年扣稅后平均銷售電價(jià)上漲20%至391元/兆瓦時(shí)；成本方面，考慮到煤炭中長期合同價(jià)格合理區(qū)間為570-770 元/噸且正在不斷加大監(jiān)督力度以確保長協(xié)執(zhí)行，預(yù)計(jì)公司全年燃料成本壓力將所有減輕，但考慮到國內(nèi)煤炭供需形勢仍然偏緊，預(yù)計(jì)公司全年燃料成本下行空間相對有限（-4% YoY）。綜合電價(jià)煤價(jià)趨勢判斷，預(yù)計(jì)公司盈利能力將從去年四季度的極端虧損情況開始修復(fù)，但盈利修復(fù)程度仍有待觀察。