中材科技（002080）這個股票好嗎？2022年6月21日券商研報內容摘要如下：短期，風電葉片行業料將迎來盈利向上拐點，泰山玻纖及中國巨石的合并方案也有望在年內公布，維持公司2022-2024 年歸母凈利潤預期為38.50/43.56/48.24 億元，給予目標價34 元，維持“買入”評級。

玻纖、葉片業務有規模、有實力。公司玻纖產能規模全球第二，其中高端產品占比高，且單位成本近年來持續下降，具備明顯的技術領先優勢。“十四五”

期間，公司規劃產能增量超過10%，具備一定的成長性。公司風電葉片業務處于全國龍頭地位，具備產品品類、客戶機構、產能規模、技術實力和成本等全方位優勢，風電零部件行業盈利預計將于2022Q2 筑底，下半年有望迎來向上拐點。

鋰電隔膜業務：2022 年進入盈利兌現期。鋰電池隔膜行業具備成長彈性，進入壁壘高，競爭格局優異。公司深耕膜材料研發20 余年，具備濕法+涂覆技術優勢，通過優化客戶結構及提升規模降低成本，我們預計該業務2022 年收入和盈利同比大幅改善，進入業績釋放期；且隨著未來新增產能的投放，該業務具備銷量高增及成本進一步降低的空間。2022 年或為公司鋰膜業務成長元年。

高壓氣瓶業務：CNG 市占率第一，具備技術優勢。氫能源行業具備發展空間，我們預計2025 年相關市場產值將達到千億規模，而儲運環節是高效利用氫能的關鍵。公司CNG 氣瓶業務國內市占率連續多年保持第一，并率先突破IV 型儲氫瓶生產技術，目前蘇州基地已形成年產3 萬只70MPa IV 型儲氫氣瓶生產能力。隨著氫能行業的發展，公司相關產品料也將跟隨放量。

其他新材料及裝備業務：依托南玻院、北玻院的技術優勢，打通產業化道路。

南玻院成立于1964 年，是玻璃纖維工業技術的策源地和輻射源，是集玻璃纖維、絕熱材料和碳纖維行業標準的制定者。北玻院創建于1958 年，是我國玻璃鋼/復合材料工業的發祥地，專注于交通運輸、建筑工程、電子電力、航空航天等領域高品質復合材料研發、制造加工、銷售和技術服務。1）膜材料：公司高溫過濾材料近年來年化收入增速在10%左右，率先在行業內突破超凈排放覆膜濾料制備技術并實現產業化；玻璃纖維紙收入維持穩定，2021 年收入達3.4億元，同增24%，未來公司計劃新增1.2 萬噸產能，我們預計新產能投運后可以實現銷量翻倍。2）工程裝備：設計并投產玻纖池窯生產線70 余條、巖礦棉生產線100 余條，行業領先。3）特種纖維及先進復合材料：公司技術水平行業領先，參與多項重大專項工程，2021 年先進復合材料業務實現營收9.47 億元，同比增長50.1%。

短期看風電拐點，中期看鋰膜放量，長期看其他新材料市場空間。

公司作為中國建材股份旗下新材料上市平臺，多項業務處于國內領先地位。短期看，2022Q2，風電葉片行業普遍處于虧損狀態，基本面見底，預計隨著下半年風電項目開工建設的增長，行業將迎來基本面向上拐點；中期看，預計公司2022 年鋰電池隔膜利潤將實現三倍以上增長，未來隨著新增產能投放帶來的銷量增加、客戶結構優化及成本進一步降低，盈利仍具備高彈性；長期看，依托南玻院、北玻院的技術實力，公司多項業務有望從實驗室階段轉向產業化生產，打造新材料平臺，具備長期的發展空間。維持公司2022-2024 年歸母凈利潤預估38.50/43.56/48.24 億元，對應EPS預估為2.29/2.60/2.87 元，參考可比公司估值（玻纖業務參考中國巨石、山東玻纖、長海股份，平均估值對應10x2022PE，風電葉片業務選擇零部件供應商時代新材、天順風能，可比公司平均估值對應25x2022PE；鋰膜業務選擇恩捷股份、星源材質，可比公司Wind一致預期平均估值對應37x2022PE）及公司歷史估值中樞，合理目標市值580億元，對應15x2022PE，維持目標價34 元及“買入”評級。

風險因素：相關行業新增產能超預期；原材料價格上漲；宏觀經濟大幅波動；公司產能投放不及預期的風險；風電裝機需求不及預期的風險；儲氫瓶推動不及預期的風險。