領益智造（002600）前景如何？未來還有潛力和成長空間嗎？2022券商研報內容摘要如下：參考21 年公司業績增速、利潤率水平以及毛利率見底盈利能力有望修復，將公司22、23 年營收由401.9、482.3 億元下調至372.2、446.7 億元，凈利潤由30、39.6 億元下調至22、26.8 億元，目標價為6.2 元/股，維持“買入”評級。

風險提示：消費電子競爭加劇、份額提升不及預期、新產品拓展不及預期、股份回購尚存在不確定性

結構件盈利能力下滑。21 年業績承壓，毛利率見底盈利能力有望修復。2021 年度實現營業收入303.84 億元，yoy+7.97%；實現歸母凈利潤為11.8 億元，yoy-47.93%；實現扣非歸母凈利潤8.05 億元，yoy-61.9%，全年計提4.9 億資產減值。2021Q4 單季度實現營收87.56億元，yoy+1.34%，qoq-1.47%，歸母凈利潤虧損0.89 億元，yoy-110.85%，qoq-110.24%，Q4單季度計提3 億資產減值。分業務板塊來看，精密功能件結構件及模組、充電器及精品組裝、材料、汽車產品、其他實現營收221.68/56.05/12.54/4.44/9.14 億元，占營收的比重為72.96%/18.45%/4.13%/1.46%/ 3.01%，yoy+1.87%/+48.6%/+33.48%/ +141.54%/-38.52%。精密功能件結構件及模組、充電器及精品組裝毛利率為19.84%/5%，yoy-5.63pct/-0.43pct。21 年全年銷售毛利率為16.33%，yoy-5.9pct，毛利率下滑主要受結構件盈利能力下滑影響。21 年銷售/管理/研發/財務費用率分別為1.04%/3.96%/5.6%/1.2%，yoy+0.1pct/+0.5pct/-0.6pct/-0.6pct。

回購彰顯長期發展信心。公司擬不超過8 元/股的回購價格回購3~6 億元股份，用于股權激勵計劃或員工持股計劃。

持續加碼消費電子業務，持續擴充產能強化份額。多年精密零組件經驗豐富，橫向+縱向整合打造行業領先的一站式智能制造平臺，公司持續產能擴張加碼消費電子業務。21 年1 月，公司與桂林經濟技術開發區管理委員會在桂林簽署了項目合作協議，投資建設領益智造智能制造項目，打造“領益智造智能制造產業園”，從而完善公司業務協同效應、擴大公司生產基地、充分發揮合作雙方特長和優勢，桂林領益工廠已于2021 年 12 月6 日正式開工。22 年2月公司與桂林市簽署《桂林領益智造智能制造項目（二期）合作協議》，擬投資不低于20 億元，引入消費電子配套充電模組業務，研發生產手機、平板電腦、個人電子產品的電源適配器和充電器。

布局新能源汽車+AR/VR 新賽道，充分發揮業務協同效應。公司結合精密制造優勢加強新能源汽車、清潔能源等新領域的布局力度，21 年完成收購浙江錦泰電子有限公司，并通過擬投資建設電池結構件項目等方式大力發展新能源汽車業務。21 年7 月公司擬投資~20 億元（一期：1.5 億元+二期：18.5 億元）投資建設電池精密結構件。新能源汽車板塊產品主要包括動力電池電芯、鋁殼、蓋板、轉接片和軟連接等，目前主要產品為精密結構件產品，未來有望持續受益于新能源汽車持續滲透+動力電池裝機量提升。在AR/VR 領域，公司旗下蘇州領鎰精密云21 年開業，旨在為國際大客戶提供AR/VR 一體化精密注塑結構件解決方案，并可為華東地區較為集中的新能源汽車、醫療等領域客戶發展提供強有力支持。