領益智造（002600）這個股票好不好？基本面邏輯怎么樣？2022券商評級內容摘要如下：由于智能手機行業景氣度較弱，且領益智造處于擴產周期，產能利用率處于爬坡周期，折舊成本和人工費用等較高，因此下修公司2022-2023 年歸母凈利潤預期為18.22 億元（業績較前期調整比例為-45.96%，同下）、23.13 億元（-51.11%）；新增2024 年歸母凈利潤預期為28.92 億元，對應2022-2024PE 分別為17X/ 13X/10X。

領益智造致力于成為全球智能制造全產業鏈平臺領導者，為全球客戶提供“一站式”的智能制造服務及解決方案。從基礎材料到精密零組件，再到核心器件、模組及專業組裝，均可持續滿足客戶多元化、多樣性和即時性的需求。公司是精密制造行業里極少數同時覆蓋了材料、精密功能件及結構件、模組和精品組裝業務的全產業鏈一站式精密制造商，產品廣泛應用于消費電子、新能源汽車、清潔能源、醫療、5G通訊及物聯網等領域，目前領益智造已經積極切入新能源汽車領域，發展前景可期，維持“買入”評級。

21 年缺芯少料盈利能力短暫承壓，22Q1 部分產品因疫情遞延出貨。隨著5G 手機、可穿戴設備等升級迭代，疫情居家辦公需求增加，“雙碳”目標推動，2021 年公司實現營業收入303.84 億元，同增7.97%；而歸母凈利潤受到疫情、原材料價格上漲、芯片短缺等影響同降47.93%至11.80 億元。21 年精密功能及結構件/充電器/材料/汽車業務分別實現營收221.68/ 56.05/ 12.54/ 4.44 億元，分別同增1.87%/48.60%/ 12.34%/ 141.54%，充電器及汽車業務實現高速增長。22Q1，受到全球貿易摩擦及地緣因素影響缺芯少料及原材料價格上漲問題延續，且疫情致部分生產基地防疫相對嚴格，導致少量產品遞延出貨。2022Q1 公司實現營收70.65億元，同比增長9.93%；實現歸母凈利潤3.01 億元，同比下降35.05%。

控費穩健，研發加碼。公司21 年三費率合計18.82%，較同期增長1.32pct，22Q1三費率4.67%，較同期小幅上漲0.78pct，控費相對穩健。公司于研發上持續加大投入，2021/22Q1 研發費用分別為17.01 億/ 4.52 億元，2021 年研發人員數量同比增長0.49%至6542 人。

深耕消費電子行業，加強新能源汽車領域布局力度。傳統消費電子業務方面，公司持續提升產品線成熟度及客戶滲透率，于21 年1 月與桂林經濟技術開發區管理委員會在桂林簽署了項目合作協議，計劃總投資不低于10 億元生產結構件，已于12月正式開工，并于22 年2 月審議通過了《關于簽署《桂林領益智造智能制造項目（二期）合作協議》的議案》，由公司在桂林經濟技術開發區投資建設桂林領益智造智能制造項目（二期），在前次合作范圍外增加消費電子配套充電模組業務。公司積極布局新賽道，發揮業務協同效應。公司在加強主營業務經營的同時憑借自身在精益制造領域沉淀的研發、生產能力和規模優勢橫向擴展布局，加強新能源汽車、清潔能源等新領域的布局力度，報告期內完成收購浙江錦泰電子有限公司，并通過擬投資建設電池結構件項目等方式大力發展新能源汽車業務，2021 年公司汽車業務實現141.54%的高速增長，為未來發展新增長點。

風險提示：新產品拓展不及預期，消費電子行業景氣下行風險，宏觀經濟風險。