國元證券（000728）這只股票前景如何？基本面邏輯好不好？2022券商研報內容摘要如下：預計公司2022-2024 年營收分別為77.89/96.93/122.29 億元，歸母凈利潤為25.94/33.11/44.47 億元，對應EPS0.59/0.76/1.02 元，給予目標價10 元，維持“買入”評級。

風險提示：監(jiān)管變化、資本市場波動、匯率波動

公司各類業(yè)務業(yè)績增長穩(wěn)定，經紀和自營業(yè)務收入占比達50%。2021年公司自營/經紀/投行/信用業(yè)務實現營收15.08/15.08/9.45/8.83 億元，同比增長42.16%/17.56%/54.18%/22.34%，其中經紀業(yè)務及自營業(yè)務收入占比最高，各占公司總營收的25%左右。

投行業(yè)務利潤增幅明顯，打造差異化投行核心競爭力。2021 年公司投行業(yè)務實現利潤5.57 億元，同比大增73.87%。股權募資方面，公司全年完成26 個項目，其中包含IPO 項目14 個，主承銷收入位居行業(yè)第12 名；債券募資方面，公司全年完成28 個項目，深耕安徽市場地位的同時，積極拓展福建、四川、江西、湖南等省外市場，在省外成功發(fā)行債券8 只。我們認為，投行業(yè)務是公司一大亮點，在資本市場深化革新和注冊制全面推動的利好下，公司堅持差異化競爭的戰(zhàn)略定位，依托區(qū)域資源優(yōu)勢，市占率有望進一步提升。

自營業(yè)務盈利能力亮眼，投資業(yè)績優(yōu)異。2021 年公司實現自營投資業(yè)務利潤 14.05 億元，同比增長53.50%，主要為債務工具投資收益增加所致，其中母公司實現利潤 11.54 億元，同比大增87.25%。公司自營投資業(yè)務盈利能力亮眼，2021 年毛利率高達93.15%。公司積極探索序列外部衍生品業(yè)務的運作途徑和盈利模式，首次嘗試投資“不支付本金型下跌保護”產品，首次進行中證 500 指數雪球期權的對沖操作等，堅持穩(wěn)健發(fā)展和轉型升級。