賽力斯（601127）后期走勢如何？還有潛力和成長空間嗎？券商2022年8月21日評(píng)級(jí)內(nèi)容摘要如下：公司通過與華為合作，在新能源領(lǐng)域有了長足的發(fā)展，預(yù)計(jì)2022-2024 年歸母凈利潤分別為-19.36 億元、1.25 億元和16.05億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為-1.29、0.08、1.07 元。

風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料價(jià)格波動(dòng)、汽車銷量不及預(yù)期、疫情緩解不及預(yù)期。

公司2022 年H1 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入124.16 億元；同比+68.14%，歸母凈利潤-17.27 億元，同比-258.97%；銷售毛利率7.27%，同比+4.27pct。其中Q2 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入72.85 億元，同比+77.85%；歸母凈利潤-8.88 億元，同比-1831.42%。

新能源汽車銷量表現(xiàn)亮眼，帶動(dòng)新能源業(yè)務(wù)收入同比+380.80%。收入方面，受益于新能源汽車銷量的大幅增長，上半年公司新能源業(yè)務(wù)收入77.01 億元，同比+380.80%，收入占比達(dá)62.03%；出口方面，上半年公司境外銷售汽車約 3 萬輛，同比增長約 103%，境外營業(yè)收入超 18 億元，同比增長約 145%；汽車銷售方面，上半年公司新能源汽車?yán)塾?jì)銷售4.6 萬輛，同比+204.51%，其中賽力斯品牌累計(jì)銷售2.2 萬輛，同比+884.98%，燃油車?yán)塾?jì)銷售8.0 萬輛，同比-32.05%；研發(fā)投入方面，上半年公司研發(fā)投入 13.93 億元，同比+123.17%，占營業(yè)收入 11.22%。

華為賦能AITO，問界系列車型崛起。1）問界M5：增程式售價(jià)25.98-33.18 萬元，定位科技豪華智能電驅(qū)SUV，搭載全鋁合金底盤、HarmonyOS智能座艙、1.5T 四缸增程器（擁有15:1 的超強(qiáng)壓縮比、41%的超高熱效率）等配置，WLTC 工況續(xù)航超過1000 公里，根據(jù)車主之家的數(shù)據(jù)，1-7 月M5 銷量分別為815、1061、3045、3245、5033、7021、6128 輛，總銷量達(dá)2.6 萬輛；此外，純電版問界M5 EV 于7 月27 日開啟預(yù)售，公司計(jì)劃于9 月推出。2）問界M7：增程式售價(jià)31.98-37.98 萬元，定位豪華智慧大型SUV；獨(dú)創(chuàng)的6 合1 增程器動(dòng)力總成橫置布局，大幅縮小L113 距離至422mm，空間轉(zhuǎn)化率高達(dá)92.4%；搭載業(yè)界首款商用零重力座椅與HarmonyOS 座艙；電機(jī)功率高達(dá)330kW，最大扭矩 660N·m，零百加速僅需4.8 秒，WLTC 綜合續(xù)航可達(dá)1000 公里；根據(jù)車主之家的數(shù)據(jù)，交付首月（7 月）問界M7 的銷量為1100 輛。

定增募集71.3 億元，全面加碼新能源業(yè)務(wù)。1 月公司稱，募集71.3 億元用于電動(dòng)化車型開發(fā)及產(chǎn)品平臺(tái)技術(shù)升級(jí)、工廠智能化升級(jí)與電驅(qū)產(chǎn)線建設(shè)、用戶中心建設(shè)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。1）電動(dòng)化車型開發(fā)及產(chǎn)品平臺(tái)技術(shù)升級(jí)：投資總額為47.48 億元，內(nèi)容包括 6 款電動(dòng)汽車車型開發(fā)以及DE-i 平臺(tái)升級(jí)和一系列產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)升級(jí)建設(shè)。2）工廠智能化升級(jí)與電驅(qū)產(chǎn)線建設(shè)：投資總額為6.33 億元，內(nèi)容包括汽車生產(chǎn)線智能化升級(jí)改造、汽車零部件總成生產(chǎn)線智能化升級(jí)改造、高效高功率密度電驅(qū)動(dòng)高柔性生產(chǎn)線建設(shè)。3）用戶中心建設(shè)：投資總額為2.27 億元，在全國各主要城市新建 20 家線下用戶中心。我們認(rèn)為本次定增能夠全面增強(qiáng)公司在新能源汽車的生產(chǎn)、銷售、研發(fā)方面的實(shí)力，有助于公司新能源業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。