比亞迪（002594）后市預(yù)期如何？券商2022年8月30日研報內(nèi)容摘要如下：公司是新能源汽車龍頭，看好公司未來發(fā)展，預(yù)計2022~2024 年公司營收分別為3633、4664 和5487 億元，同比+68%、+28%和+18%；歸母凈利潤分別為100、157 和223 億元，同比+230%、+57%和+42%，對應(yīng)的PE 分別為97、62 和44 倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：原材料價格上漲、人民幣匯率波動、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期等

22Q2營收同 比+68%，歸母凈利潤同比+198%。公司發(fā)2022 年半年度報告，22H1 營收約1506 億元，同比+66%；歸母凈利潤約36 億元， 同比+206%； 毛利率約13.5%， 同比+0.8pcts；凈利率約2.61%，同比+0.6pcts。業(yè)績偏預(yù)告披露的上限。

Q2 營收約838 億元，同比+68%；歸母凈利潤約28 億元，同比+198%； 毛利率約14.4%， 環(huán)比+2pcts； 凈利率約3.6%， 環(huán)比+2pcts。

22Q2 單車?yán)麧櫗h(huán)比提升0.43 萬元，至0.67 萬元根據(jù)汽車及其相關(guān)產(chǎn)品、二次電池及光伏的合計口徑計算，22H1 比亞迪單車凈利潤約0.51 萬元，環(huán)比+0.19 萬元，主要是由于1）規(guī)模效應(yīng)，22H1 銷量約65 萬輛，環(huán)比+31%，單車折舊與攤銷下降了0.06萬元；2）毛利提升，22H1 單車毛利約2.76 萬元，環(huán)比+0.12 萬元，我們預(yù)計主要是由于規(guī)模效應(yīng)帶來的單車制造費用等下降和全面轉(zhuǎn)電動化后帶來的汽車毛利率提升等原因。

根據(jù)扣除比亞迪電子業(yè)績的口徑計算，單季度看，Q2 單車歸母凈利潤約0.67 萬元，環(huán)比+0.43 萬元，我們預(yù)計主要是由于規(guī)模效應(yīng)帶來的降本、部分車型漲價落地和鋼、鋁等原材料價格下降。

新能源汽車領(lǐng)頭企業(yè)，車型矩陣和品牌進(jìn)一步完善22H1 國內(nèi)新能源車銷量約260 萬輛，比亞迪市占率約24.7%，同比+7.5pcts，引領(lǐng)國內(nèi)自主品牌崛起。在純電動e 3.0 和插電混動DM-i、DM-p 技術(shù)賦能下，公司推出海豹、驅(qū)逐艦05、漢DM-p 等多款車型，車型矩陣進(jìn)一步完善。同時，全新品牌“騰勢”的推出助力公司產(chǎn)品價格帶進(jìn)一步向上。

加速開拓海外市場，產(chǎn)品競爭力不斷強化

海外市場方面，公司繼21年底初步試水挪威后，在今年加速海外市場的拓展，相繼在澳大利亞、南美多國和日本陸續(xù)發(fā)售純電和插電混動車型。產(chǎn)品競爭力不斷強化：首先，從“漢”上市以來，已推送十七次OTA升級，讓消費者駕乘體驗常用常新。其次，在智能化方面，公司還將與英偉達(dá)合作，在部分車型上搭載DRIVE Hyperion平臺，實現(xiàn)車輛智能駕駛和智能泊車功能，進(jìn)一步增強智能化屬性。