格力電器（000651）后市目標(biāo)價(jià)位每股多少錢(qián)？券商2022年9月1日評(píng)級(jí)內(nèi)容摘要如下：維持22-24 年預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為249.5、274.9、313.2億元，截至2022/8/30，Wind 可比公司2022 年平均PE 為14x，短期市場(chǎng)仍關(guān)注公司渠道革新進(jìn)展與新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況，從渠道變革來(lái)看，公司采取局部試點(diǎn)方式，不斷優(yōu)化配套數(shù)字化流程、倉(cāng)儲(chǔ)、物流等環(huán)節(jié)，但革新進(jìn)度和效果仍需持續(xù)跟蹤，而綠色能源與工業(yè)制品受益于綠色低碳發(fā)展主線，成長(zhǎng)性或大幅提升，助力公司新成長(zhǎng)，給予公司22 年12xPE 估值，基于新股本，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)53.16 元（與經(jīng)股本調(diào)整后的前目標(biāo)價(jià)一致），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

空調(diào)表現(xiàn)大幅優(yōu)于行業(yè)

二季度收入略有壓力，但空調(diào)主業(yè)表現(xiàn)明顯強(qiáng)于行業(yè)。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1H22 空調(diào)全渠道零售額同比-15.3%，而海關(guān)數(shù)據(jù)也顯示上半年空調(diào)出口金額同比-1.6%，而1H22 公司空調(diào)業(yè)務(wù)收入同比+5.2%，表現(xiàn)大幅好于行業(yè)，彰顯出行業(yè)均價(jià)回升的情況下，公司產(chǎn)品吸引力的提升。且7-8 月持續(xù)高溫天氣，我們?nèi)钥春孟掳肽昕照{(diào)國(guó)內(nèi)的銷(xiāo)售表現(xiàn)。且公司迎來(lái)渠道變革新契機(jī)，部分區(qū)域的經(jīng)銷(xiāo)商主動(dòng)變化、京東+格力專(zhuān)賣(mài)店的下沉建設(shè)、電商直播的不斷加大投入，或加速公司渠道變革的推動(dòng)速度。

綠色低碳發(fā)展背景下，看好綠色能源及工業(yè)制品發(fā)展公司第二成長(zhǎng)曲線初具規(guī)模，產(chǎn)業(yè)能力外溢在新能源、工業(yè)領(lǐng)域加速收獲。

在碳中和大發(fā)展方向指引下，相關(guān)業(yè)務(wù)加速發(fā)展，其中1H22，綠色能源（收入19 億，同比+132%）、工業(yè)制品（收入29 億，同比+58%，壓縮機(jī)、電機(jī)、零部件等）表現(xiàn)較為積極。

2Q22 毛利率加速恢復(fù)，銷(xiāo)售費(fèi)用率大幅下滑

公司1H2022 毛利率為24.96%，同比+0.42pct。其中，2Q2022 毛利率同比+1.2pct。1H2022，公司整體期間費(fèi)用率同比下降-2.17pct，其中，受益于渠道革新的不斷推動(dòng)，銷(xiāo)售費(fèi)用率同比-2.45pct，管理及研發(fā)費(fèi)用率同比基本持平，受利息費(fèi)用增長(zhǎng)影響，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比+0.31pct。

盈利同比大幅提升，碳中和大趨勢(shì)下，多元擴(kuò)張迎來(lái)收獲期弱需求背景下，市場(chǎng)關(guān)注重心轉(zhuǎn)向盈利，原材料價(jià)格高位回落，公司毛利率同比優(yōu)化，主業(yè)盈利能力逐步恢復(fù)，且渠道革新推動(dòng)影響下，銷(xiāo)售費(fèi)用率大幅下降，整體驅(qū)動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)優(yōu)異凈利潤(rùn)表現(xiàn)。而在未來(lái)5-10 年碳中和的大背景下，我們看好公司在綠色節(jié)能等技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)，新產(chǎn)業(yè)有望驅(qū)動(dòng)新成長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；地產(chǎn)周期超預(yù)期下行；渠道變革推動(dòng)遲緩。