德賽電池（000049）這支股票好不好？未來(lái)還有潛力嗎？券商2022年8月25日評(píng)級(jí)內(nèi)容摘要如下：

維持2022 年盈利預(yù)期不變；考慮儲(chǔ)能電芯業(yè)務(wù)收入增量，上調(diào)2023 年收入預(yù)期4.2%至266.95 億元，但考慮儲(chǔ)能電芯前期投入，下調(diào)2023 年凈利潤(rùn)6.8%至9.01 億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022/2023 年21/20 倍市盈率。維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，基于對(duì)儲(chǔ)能電芯業(yè)務(wù)發(fā)展前景看好，上調(diào)目標(biāo)價(jià)36.0%至68.0 元，對(duì)應(yīng)2022/2023 年24/23 倍市盈率。

風(fēng)險(xiǎn)：BMS SIP 業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，消費(fèi)電子需求不佳，儲(chǔ)能電芯業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢。

智能手機(jī)及電動(dòng)工具收入高速增長(zhǎng)，毛利率穩(wěn)中有升。在上半年消費(fèi)電子需求不佳的背景下，公司1H22 收入仍實(shí)現(xiàn)了同比超過(guò)20%的增長(zhǎng)，其中智能手機(jī)及電動(dòng)工具業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。1H22 智能手機(jī)收入同比增長(zhǎng)30.03%至42.27 億元，我們判斷主要系國(guó)際大客戶需求穩(wěn)中有增，對(duì)應(yīng)部分抵消了安卓客戶需求低迷的影響；電動(dòng)工具收入同比增長(zhǎng)44.73%至19.0 億元，我們判斷主要系公司在客戶份額穩(wěn)步提升；智能穿戴及筆記本電腦業(yè)務(wù)收入分別同比增長(zhǎng)3.86%/8.95%。我們認(rèn)為，上半年收入的穩(wěn)健增長(zhǎng)體現(xiàn)了公司依托優(yōu)質(zhì)頭部客戶相對(duì)減少下游需求波動(dòng)影響，彰顯經(jīng)營(yíng)韌性。毛利率方面，除筆記本電腦毛利率略有下降外，手機(jī)、電動(dòng)工具、智能穿戴等業(yè)務(wù)毛利率均穩(wěn)中有升，1H22 整體毛利率同比略提升0.09ppt 至9.40%。

新業(yè)務(wù)投入致研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)，短期經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)增加短期影響經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。

1H22 研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)53.15%至2.62 億元，我們判斷主要系BMSSIP、儲(chǔ)能電芯等新業(yè)務(wù)投入。此外，由于環(huán)境影響致備貨周期拉長(zhǎng)（存貨同比增加7.72 億元），同時(shí)儲(chǔ)能電芯業(yè)務(wù)帶來(lái)借款增加，因此1H22 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比減少95.82%至51 萬(wàn)元。考慮下半年大客戶新品推出進(jìn)入旺季，我們認(rèn)為經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的變化為相對(duì)正常波動(dòng)，長(zhǎng)期來(lái)看公司主業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健；同時(shí)短期雖然新業(yè)務(wù)投入帶來(lái)一定影響，但長(zhǎng)期有望打開(kāi)增長(zhǎng)空間。

儲(chǔ)能電芯建設(shè)穩(wěn)步推動(dòng)，1H23 投產(chǎn)有望貢獻(xiàn)收入增量。展望2023 年，一方面公司消費(fèi)電子主業(yè)基本盤穩(wěn)中有升；另一方面公司預(yù)計(jì)儲(chǔ)能電芯一期4Gwh 的產(chǎn)能將在1H23 投產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)將帶來(lái)可觀收入增量貢獻(xiàn)，長(zhǎng)期來(lái)看，隨著二期、三期陸續(xù)投產(chǎn)，我們認(rèn)為儲(chǔ)能電芯將打開(kāi)公司長(zhǎng)期發(fā)展空間，形成第二增長(zhǎng)曲線。