今日券商研報精選內容摘要如下——

白酒：需求復蘇背景下，白酒三季報業績亮眼。

下半年消費依然處于弱復蘇態勢中。9 月社會消費品零售總額當月同比+2.5%，累計同比+0.7%，總體表現較為平淡。中秋和國慶雙節宴席、聚餐等消費場景的旺季表現較為平緩，但高端和次高端名酒的消費需求依然較旺。

價格方面，名優酒、高端酒價格依舊堅挺。10 月28 日飛天茅臺整箱批價為2970 元/瓶，環比下降40 元/瓶，自9 月中旬以來呈下降趨勢。2022 年9 月全國名酒批價的環比指數為100.17，自年初以來保持著環比上漲趨勢，但環比漲勢趨弱。同時，全國地方酒9月批價的環比指數為99.88，自7 月以來連續出現價格指數下滑。

貴州茅臺、瀘州老窖等均預計2022 年前三季度的業績實現正增長，2022 單Q3 歸母凈利潤的增速預計處在14.22%~48.85%之間。多數次高端白酒在2022 單Q3 的歸母凈利潤增速預計出現較大幅度反彈，而高端白酒各季度業績增速較為平穩，展現出較強的韌性。

全年來看，高端白酒的韌性有望凸顯。旺季需求回補雖有所延緩，但次高端和區域龍頭多數實現較大反彈。隨終端需求的不斷好轉，白酒板塊基本面好轉邏輯有望逐步得到驗證。